【午间快讯】福建水泥:投资收益成盈利推手 携手华润提升效益

  2014年，福建水泥以市场、绩效为导向，以成本、费用管控为重点，以精细化管理为抓，着力降本、拓量、增效。全年取得了不错的经营成果，公司实现利润总额 9574.55万元，同比增长 132.58%，归属于母公司所有者的净利润 4957.73 万元，同比增长160.31%。未来，随着福建海西战略的进一步深入、自贸区建设的加快以及海上丝路的推进，福建省内水泥需求将有所提振。同时，福建水泥联手华润(325.71元/吨，0%)水泥组建统一销售公司，也将改善地区市场格局。

  拓量、降本成效显著，主营业务毛利率有力改善

  2014年，福建水泥的水泥及熟料销量大幅增长21.88%，销量增长主要来自产能释放、设备运转率的提高及营销能力提升。但受区域市场景气下滑影响，水泥熟料吨售价为262元，同比跌落近20元。受原材料及能源价格下跌和产能利用率提高，产品生产成本降幅超过售价跌幅，使得产品毛利率不降反升，毛利率提升至16.41%，同比增长4.1个百分点，全年营业收入超过20亿元。

表1：福建水泥2014年主营业务经营情况

资料来源：福建水泥2014年财报

  报告期内，公司每吨水泥的生产成本下降28元至218元，得益于原材料和能源方面较大降幅，吨原材料成本下降7元、吨能源成本下降17元。除了生产成本控制之外，公司亦加强内部各项费用管控，销售期间费用率有明显下降。销售及管理费因销量提升有所增长，但吨销售、管理费用分别为7.5元和21元，同比下降0.5元、4元。财务费用明显缩减，一方面是资金周转加快利息支出下降，另一方面是在建工程完成，利息资本化增加，吨财务费用亦下降4元至12元。与同业相比，福建水泥的期间费用率属偏高水平，公司营运能力需进一步提升。

表2：福建水泥2014年各项期间费用情况

资料来源：福建水泥2014年财报

  投资收益系公司盈利最大支撑

  从2014年福建水泥的经营成果来看，公司2014年实现利润总额 9574.55万元，同比增长 132.58%。但主营业务利润仅占利润总额的12.57%，投资收益超过7600万元，占利润总额比重近80%。究其原因，由于福建水泥是兴业银行和兴业证券的发起股东，近几年通过出售相关股票而获得的投资收益对业绩改善作用较大。在剔除投资收益之后，其营业利润为负值，处于亏损状态。值得注意的是，2014年主营业务利润虽微薄，但相对于2013年亏损超过1亿元，已有极大改善，也是个良好的开端。未来，随着福建海西战略的进一步深入、自贸区建设的加快以及海上丝路的推进，福建省内水泥需求将有所提振。同时，福建水泥联手华润水泥组建统一销售公司，也将改善地区市场格局。福建水泥将顺势而为，业绩改善可期。

表3：福建水泥2013与2014年利润构成情况

资料来源：福建水泥2014年财报

  携手华润，期待共同改善区域效益

  福建水泥在2014年内紧抓项目技改和建设，永安建福A组磨技改、福州炼石 2#磨技改及漳州水泥厂 2#磨系统并联提升改造已陆续投产。海峡水泥熟料生产线、宁德建福年产 150万吨水泥粉磨生产线均实现投料试生产，合计新增水泥产能400万吨、熟料产能155万吨。截至目前，公司已拥有和控制的水泥产能达 1200万吨，熟料产能877.3万吨。

  据中国水泥网数据显示，截止2014年年底，福建省已经形成以福建水泥、华润水泥、红狮(300.71元/吨，0%)水泥、金牛水泥和龙鳞福龙水泥的五大主导企业集团，前五家水泥企业熟料产能已经占全省熟料产能的约57%，但区域龙头企业的熟料生产集中度较低，最高的福建水泥也还不到总熟料产能的18%，紧随其后的华润水泥在福建地区的熟料总产能也仅占比14%，红狮水泥、金牛水泥和龙鳞福龙水泥等企业占比更是不足10%。

表4：2014年底福建主导企业熟料产能分布情况

数据来源：中国水泥研究院

  当前，福建水泥市场属于完全竞争市场，区域内水泥企业数量众多，且规模较小，无具有较大市场话语权的龙头企业存在。福建水泥与华润水泥联手，两者合计在福建省内产能占比近32%。从2015年2月起开始统一销售公司和华润水泥在福建区域的水泥产品，这将提高福建省水泥市场的集中度，促进市场有序发展，利于公司未来营销价值的提升。当然，两家公司销售渠道的整合需要经过一个较长的过程。

图1：福建省水泥流向示意图

资料来源：中国水泥研究院