能源化工周评(橡胶,聚烯烃,甲醇,PTA,PVC,玻璃)-2017年11月10日

能源化工周评（橡胶，聚烯烃，甲醇，PTA，PVC，玻璃）

-2017年11月10日

橡胶：

原料端：泰国RSS在持续了20天的火爆之后，其与USS的比价关系在本周终于跌到了历史较低水平，后期触底回升的概率较大。本周泰国日均气温26.2摄氏度，日均降雨239毫米，东部尖竹汶府遭遇暴雨，当地无法割胶。胶水升水杯胶+8泰铢/公斤，升水结构较上周增加+2泰铢/公斤，供应偏紧。马来西亚日均气温27.6摄氏度，日均降雨676毫米，槟城地区雨势较强，其余地区正常产出。印度尼西亚日均气温28摄氏度，日均降雨330毫米，较适宜胶水产出。云南地区日均气温15.2摄氏度，日均降水66毫米，气温将于均不适于产出，胶水价格继续走高，升水杯胶+1200元/吨，升水结构较上周增加+300元/吨。云南地区1至3年幼龄胶树本月10日（今日）全面停割，4至5年胶树本月15日全面停割，6年以上在月底前也将全面停割。海南地区日均气温23.5摄氏度，日均降雨180毫米。气温略低，少有降雨适宜割胶作业。胶水升水杯胶+500元/吨，升水结构较上周减少-160元/吨。除以上地区外，越南、印度两地也开始降温，其余产地降雨略多。整体而言，近期的供应端偏紧。

成品端：泰胶成品受到上游胶水供应的影响整体上移。在价差关系上，本周沪胶主力1801合约升水全乳胶+1795元/吨，基本与去年同期持平，处于历史偏高水平。烟片与全乳胶同样强势，升水全乳胶+1603元/吨，仅比上周小幅减少80元/吨。因到港越南胶数量较大，本周越南胶相对弱势，贴水全乳胶-235元/吨，而上周还是升水状态。目前全乳胶与越南胶的比价关系处于历史同期较高位置。越南受到政策的带动，大量向中国出口橡胶将形成新常态，这很可能使后期的价差关系整体继续上移。随着国内产区的陆续停割，全乳胶这样的传统线产品将相对标二、混合等干线产品走强，本周全乳升水标二+90元/吨，较上周增加+250元/吨。升水混合+700元/吨，较上周增加+125元/吨。结合目前05合约升水01合约+470点左右，处于历史同期较高水平，可作为空头配置。现货端的多头除了直接配置全乳外，还可考虑顺丁等偏弱产品。

库存端：青岛保税区标胶11.6万吨，较上一期减少-5700吨，复合胶4000吨库存没有变化，合成胶含混合胶7.9万吨，较上一期增加+5800吨。总量微增100吨，累库放缓。上期所橡胶库存小计48.8万吨，库存期货38.6万吨，两者之差10.2万吨，新增仓单增速也放缓，但仍远高于历史同期。日本交割库存3387吨，入库986吨，出库426吨，比上一旬净增+560吨。东京较好的利润吸引着产区的烟片陆续前来交割，据悉东京近期集中到货，11月申请交割检查的货物为1600吨，12月将有到港高峰。将继续累库。

消费端：国内全钢开工率67.6%，较上周提高+0.3%；半钢开工率70.3%，较上周提高+0.7%。整体开工率从9月8日的58%已增长+16%。本月并没有高温或是环保等限制生产的因素，同时为达成年度目标，轮胎厂大多将连贯生产，开工率将继续抬升。Q4的市场实际消化量不断下降，轮胎价格继续上升阻力重重，相反为了年度任务最后冲刺的需要，厂家或提前促销以尽快引导库存转移至经销商处。

操作上：橡胶周线报收阳线，沪胶指数报收13995点，较上周上涨+225点，或+1.63%。成交348.3万手，较上周增加+28.5万手，持仓量49.7万手，较上周增加+2.2万手，交投尚可。观察01合约能否冲破周四高点14150点，可在此处设置止盈点位。下方关注13650点的均线支撑。（仅供参考）

聚烯烃：                                                     

今日LL&PP高开缩量下行，L1801收于9810，较昨日下跌105元/吨，涨幅1.06%，PP1801收于9077，较昨日下跌129元/吨，跌幅1.4%。
油化工方面，两油出厂价总体稳定；煤化工方面，网上拍卖大幅流拍。现货市场成交气氛偏弱。今日 LLDPE华北地区煤化工主流价格9800-9850元/吨，华东地区煤化工主流价格9850-9900元/吨，华东地区PP拉丝煤化工主流价格9000-9100元/吨。美金方面，印度线性和伊朗低压货源增多，且来自美洲、非洲的报盘增加，后期PE供应有增。PP美金市场窄幅整理。
目前线性的上方主要来自外盘供应边际增量，下方主要来自进口回料减少刺激新料的需求支撑;PP下方主要来自甲醇和丙烯的成本端支撑，上方主要看mto的利润。另外，社会库存本周继续下降以及原油谨慎偏乐观的基本面为聚烯烃下方提供支撑。11-12月份平衡表LL&PP紧平衡，短期来看LL&PP走势震荡，L1801关注上方10000附近阻力位，PP1801关注上方9300-9400附近阻力位。（仅供参考）

甲醇：

甲醇主力合约MA1801尾盘小幅跳水，收于2834，较前日结算价下跌0.94%；现货方面：江苏太仓现货报盘2940-2950元/吨；山东南部地区高位整理,当地主力工厂报盘至2800-2830元/吨；内蒙古地区甲醇市场稳中有升,北线地区部分报价2350-2400元/吨，出货尚可。内地近期的情况：烯烃采购和苏北限产导致鲁南偏强，同时叠加运费上涨，到货成本增加，所以尽管西北价格下调但是对山东影响小；近期西北天然气价格上涨，冬季气源紧张部分装置负荷有下降可能性；陕西省加入冬季限产行列，当地企业接到政策文件，自11月15日到明年3月底的4个半月时间，企业最高限产可能达到50%，关注实际执行情况。港口库存情况：沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上升4.58万吨至67.54万吨，结合船期和内地价差来看后续供应将有所增加，港口库存后续继续小幅回升；供需情况来看，11月开始内地上游检修量继续下降，进口预计小幅增加；需求方面联泓的检修结束已经开始采购，此外浙江某烯烃计划1月份停车检修，整体平衡表来看，11月还是偏紧，12月环比会有所宽松，但是需要关注供需潜在变化的影响；基本面属于平衡偏紧、供应端有缩减可能性状态，库存方面目前处于偏低水平，预计短期行情01合约震荡偏强，供需偏平衡而供应端有扰动可能，关注环保政策后期对供应的实际影响力度；中期建议05合约上逐步逢空试空（仅供参考）。  

PTA：

本周TA1801主力合约大幅上行，突破5300，累计上涨2.93%至5346收盘，增仓4.45万手至83.63万手，成交量增加33.8万手至325.2万手收盘。从基本面来看，等待已久的华彬140万吨旧装置先行复产70万吨，目前已经出了合格品，剩余70万吨仍在调试过程中，最快11月内重启。翔鹭预计本周先行试车300万吨装置，先投料醋酸，下周中后期投料PX预计下周末能够出合格品，而桐昆220万吨装置预期本月无法开车。因此从供应角度讲，PTA本月大概率依旧是去库存走势，聚酯开工率维持92%左右的高位，产品现金流利润良好，库存较低都为PTA价格提供一定的需求支撑，尽管旧装置陆续开车，但PTA价格却并未走弱，原因在于供应无法在1月前有效形成压力，而装置开车的消息落地后也体现了一定程度上的利空兑现，因此从操作上来讲，不要追空，可以尝试建立5-9反套的套利单。（仅供参考）

PVC:

期货方面：本周PVC期货价格上涨。其中，主力合约v1801本周五收盘价较上周五收盘上涨95元或1.5%收于6410元，盘中周最高价格6580元，最低价格6325元，持仓量234002手；v1805本周五收盘价较上周五收盘涨105元或1.64%收于6515元。

现货市场：本周国内PVC市场窄幅整理，成交重心略有下移。期货市场先涨后跌，走势震荡，影响现货参与者心态，业者对后市看空情绪仍存，态度谨慎，下游询盘及采购积极性欠佳，现货市场成交受阻，市场整体交投较为平淡。截至周四收盘，国内电石法SG-5均价6412元/吨，较上周下跌54.5元/吨，跌幅0.88%。乙烯法PVC1000型均价6710元/吨，较上周下跌60.9元/吨，跌幅0.9%。

国际市场：本周亚洲PVC市场交投平静，价格稳定，CFR中国维持在899-903美元/吨，CFR东南亚维持在890-895美元/吨，CFR印度维持在940-942美元/吨。11月份船货交易已经结束，市场人士在等待12月份船货的交易。参与者对后市存在一定的分歧，一部分市场人士认为印度市场需求恢复，对亚洲市场有望形成支撑，但也有人认为美国船货出口量大幅增加，价格较低，将对亚洲市场形成压力。

上游原料电石市场：本周电石价格稳中部分下滑，河北、东北、山西部分PVC企业电石采购价下调50元/吨，山东个别下调2次共计100元/吨，内蒙、宁夏、甘肃出厂价格也有下滑，低价促销现象屡有出现。同时，电石货源分布不均衡，PVC企业电石到货富裕不多现象也有，还在积攒库存和待卸车的阶段，所以多数下游对电石的采购价仍暂时维持稳定。目前电石开工率稳中有升，但电石用量表现不稳定，所以供需关系逐渐发生变化，导致电石价格出现局部下滑。

后市展望：电石: 本周电石供需博弈激烈，部分价格已经出现下调。下周情况看，一方面，进入冬季后电石开工稳定，产量维持高位，少数电石企业库存压力大，降价促销现象有出现可能；一方面，河南等地运输检查严，仍会对当地电石需求造成影响。综合来说，下周市场表现仍会较为灵活，价格跟降或是新的降价现象将继续出现。

市场供应：本周阳煤恒通和山东东岳开工将逐渐恢复，市场供应小幅提升。而后期要进行检修的企业暂时只有苏州华苏和内蒙三联，但内蒙三联检修时间较短，对整体产量影响不大，综合来看，短期内PVC市场供应只增不减。

下游需求：现货市场交投不佳，参与者对后市走势仍不乐观，下游参与者心态谨慎，小单刚需补货为主。北方市场制品企业开工依然偏低，PVC整体需求偏弱，预计下周整体需求难有放量。

本周PVC期货窄幅震荡，价格波动不大。目前期货市场多空分歧较为明显，涨跌空间受限，预计下周PVC期货延续震荡整理。上游供应充裕，下游需求不佳，现货市场供需基本面较差，供应压力依存，预计下周PVC市场弱势整理，PVC华东SG-5均价将在6400-6500元/吨，华南SG-5均价将在6430-6530元/吨。本周PVC期货窄幅震荡，价格波动不大。目前期货市场多空分歧较为明显，涨跌空间受限，预计下周PVC期货延续震荡整理。上游供应充裕，下游需求不佳，现货市场供需基本面较差，供应压力依存，预计下周PVC市场弱势整理，PVC华东SG-5均价将在6400-6500元/吨，华南SG-5均价将在6430-6530元/吨。（仅供参考）

玻璃：

期货方面：本周玻璃期货价格大幅上涨。其中，FG1801周五收盘较上五收盘涨66元或4.87%收于1420元；FG1805周五收盘较上周五收盘涨84元或6.46%收于1384元。其中FG1801周高点为1430元，周低点为1353元，持仓量为250726手。

现货方面：卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价为1703.92元/吨，较上周上涨2.44元/吨，环比涨幅0.14%。本周国内浮法玻璃价格大稳小动，成交平平。华北市场部分厂家生产线停产，但对市场提振不大，价格仍以稳中调整为主；华东出货好转，多厂可削减库存，部分小涨1-2元/重量箱；华中玻璃市场暂维持稳定走势，产销基本平衡，企业库存不大，华中区域会议即将召开，后期或有小涨可能；华南个别厂推出小幅促量优惠，多数暂守稳观望；西南个别企业价格小涨，市场需求平平，厂家调价积极性不高；西北市场整体大稳小动，陕西神木瑞诚、咸阳台玻价格小幅上调，但整体出货较为一般，新疆地区价格上涨，出货好转，预计短期内西北市场以稳为主；东北玻璃市场需求一般，个别进行旧货处理，市场成交灵活，量大优惠。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计291条，在产235条，日熔量共计157170吨。本周复产1条，放水3条，停产搬迁1条，改产1条。

后市预测：本周玻璃市场运行基本符合预期，市场需求进入逐步下滑接单，但供应面减少给市场注入强心剂，本月产能已缩减4300吨/日，局部价格出现小幅拉涨。供应面看，虽近期有计划点火生产线，但产品投放市场将在12月份，另外近期仍有到期冷修生产线，华南部分产产线计划改产色玻或超白，后期市场供应仍将维持较好。需求面看，进入淡季，市场需求逐步下滑，东北货源将逐步南下，市场需求端存压。成本面看，纯碱价格上涨乏力，但天然气季节性上涨10%-15%，成本支撑仍强。综合以上看，在产能缩减、市场炒作、厂家出货尚可的情况下，部分区域存小涨可能，但库存、需求依旧存压，行情不会出现较大波动。

（仅供参考）

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