贵金属短期或掉头向下 十张图剖析为什么现在是投资黄金好时机

 本文综合自和讯黄金、期货日报、中国黄金网。

现货黄金日线图 来源：和讯黄金

近期，美联储年内第三次加息靴子落地，美国税改法案顺利通过，此外，美联储官员威廉姆斯与卡什卡利释放鸽派言论，推动美元持续回落，贵金属价格迎来反弹。鉴于全球经济持续向好，加之避险需求偏低，贵金属价格压力仍存，反弹趋势恐难持续。

虽然上周一美联储票委卡什卡利对美联储现阶段的货币政策评论“非常鹰派”，但从12月议息会议上的投票结果我们可以看到此位美联储官员的态度。12月议息会议上，埃文斯和卡什卡利均对加息投了反对票，但最终加息仍以7：2的投票结果通过。因此，目前卡什卡利的偏鸽言论，符合他的一贯主张，并没有带来美联储新的态度，不必过度担忧。

美国通胀数据开始回升，这为后期继续加息奠定良好基础。从经济数据来看，美国11月CPI同比上升2.2%，超过美联储加息条件的2%，美国11月PPI同比上升3.1%，创2012年1月以来新高，预计未来通胀仍将继续上升。美国就业市场表现抢眼，反映出美国经济运行强劲。美国11月非农部门就业岗位新增22.8万个，好于预期的19万个，失业率维持在4.1%，已达近17年以来的最低。因此，美联储未来加息有较好的基础，市场普遍预计2018年将继续加息三次，这无疑对贵金属价格形成压制。

今年以来，欧洲经济持续向好发展带来的欧央行收紧货币政策的预期不断升温，欧元兑美元持续走强，由于美元指数成分中欧元占比超过一半，导致美元指数呈现不断下跌走势。

欧洲经济虽然持续复苏，但复苏进程隐忧仍存。Markit公布的数据显示，欧元区12月制造业PMI初值为60.6，创下1997年6月开始公布数值以来的最高水平，超过预期的59.7。服务业也继续扩张，欧元区12月服务业PMI初值为56.5，为80个月的高点，超过预期的56。可以看出，欧元区经济景气程度依然较高。但与此同时，欧元区通胀数据却持续低迷，欧元区11月CPI同比上升1.5%，难以达到其目标2%，使得欧央行对退出QE仍然显得非常谨慎，欧央行12月议息会议表示QE仍将持续至2018年9月，并且若通胀前景恶化，将扩大QE购买资产规模或延长期限。正因为欧元区前景不确定性仍然较大，欧元难以对美元持续压制，美元后期继续下探空间不大。

目前市场风险整体偏弱。从两大市场风险指标TED利差与VIX指数来看，均处于近一年以来的相对低位，截至12月22日，TED利差收于0.36%;截至12月27日，VIX指数收于10.47。从资金流向来看，贵金属ETF基金在短期内均呈净流出状态，截至2017年12月22日，SPDR黄金ETF持有量为837.5吨,较上周减少6.79吨，SLV白银ETF持有量为10126.74吨,较上周减少23.48吨，显示出贵金属市场投资情绪较弱。

综上所述，12月中旬以来，受美联储加息及税改两大预期落地影响，贵金属迎来一波反弹。但在美国经济持续向好发展，欧洲经济隐忧仍存，目前市场避险情绪不高的背景下，贵金属仍难受到追捧，预计短期内将转跌。可关注纽约黄金主力合约1300美元/盎司压力位，纽约白银主力合约17美元/盎司压力位。

今年即将结束，现在可能是时候开始考虑重新平衡您的投资组合中的黄金持有量。这包括金条、首饰、黄金股票和管理良好的黄金基金 - 我建议所有这些合计占10%的权重。由于今年股市表现强劲，截至今日已上涨超过20%，很可能大部分投资者都有必要增持黄金，以达到10%的权重进入2018年。

一些投资者可能会想知道为什么他们现在需要投资黄金。股市还在徘徊，刚刚通过的税改法案可能会帮助股价进一步上涨。但是回到黄金。值得一提的是，这种贵金属在历史上与许多传统资产（如国内和国际的现金、国债和股票）有着低或者负的相关性。这使得我认为，在资本市场和外汇市场出现调整的情况下，它是吸引人的投资品种。

需要更多理由增加你的黄金持有量吗？下面是10个图表，显示为什么现在黄金价值被低估：

本世纪金价以超过2：1走赢股市

我在会议上展示过它。不管你信不信，自2000年以来，黄金价格已经打败了标准普尔500指数，本世纪迄今为止，该指数经历了两次40%的修正。

目前金价相对股价便宜

截至本月，黄金与标准普尔500指数的比值成为10年来的最低点。要回到中点的平均值，要么黄金价格上涨，要么股价下跌。无论哪种方式，请考虑这个十年一遇的机会。

2016年勘探预算下降到11年来低点

黄金价值如此之高的原因之一在于其稀缺性。由于勘探者继续削减勘探预算，发现的大型矿藏越来越少，因此黄金可能变得更加稀有。

黄金股票会走出牛市吗？

一家瑞士的金融管理公司，Incrementum资本合伙公司认为，去年标志着在黄金价格和黄金股票的转折，它们是刚刚热身。相对过去的黄金牛市，看起来好像它仍然有很大的运行空间。

全球股市向100万亿美元进发

全球股市现在有超过80万亿美元的资产，随着股市牛市延续，这个数字可能会进一步攀升。 10年前，一些人担心这可能就像定时炸弹，一场类似于10年前的调整，可能在全世界消灭数万亿美元，那时黄金的投资将变得最为强劲。

美国债务继续增加

黄金历史上追踪全球债务，截至今年第一季度，全球债务为217万亿美元。只是在美国，债务有望继续呈上升趋势，不仅是新的，而且大多没有抵押。根据大多数人的估计，唐纳德·特朗普的历史性减税，虽然受到欢迎，将有助于提高债务与国内生产总值（GDP）的百分比。

美联储开始缩减4.5万亿美元的资产负债表

MKM Partners的首席经济学家迈克·达尔达说，“我的看法是，商业周期不会意外结束。美联储要结束它。如果美联储收紧足以引起经济衰退，商业周期将结束。”他谈到美联储购买了浩大数量的政府债券和抵押贷款支持证券，以减轻大萧条的影响之后，努力缩减4.5万亿美元的资产负债表。这里肯定有巨大的风险：1921年至2000年间，美联储曾6次类似地减少资产负债表，其中5次都在衰退中结束。

历史上美元升息周期跟着经济衰退

加息周期也有不同的记录。根据Incrementum的研究，在过去的100年里，只有3个这种周期不在经济衰退中结束。显然，谁也不能保证这次特别一轮紧缩政策

将有相同的结果，但如果你认识到这里的风险，把你财富中的10%放在黄金和黄金股上，可能是谨慎的做法。

全球央行利率仍为负值

截至今年五月，近10万亿世界各地的债券保证会消耗掉投资者的钱，因为越来越多的央行实行负利率政策（NIRPs）来刺激消费支出。因此，很多储户把他们的现金从银行里拿出来转换成黄金。这正是德国家庭所做的，2016年，欧洲国家成为了全球最大的黄金投资国。

金价30年来季节表现

根据摩尔研究公司提供的数据，上面的图表显示了黄金30年的季节性交易模式。虽然过去几年来，这种模式反映了实践中的爱情交易。根据数据显示，当我们接近农历新年时，黄金价格在年初反弹，然后在夏天下跌。之后，在排灯节期间，10月下旬和11月初，在印度大量买黄金。最后，在印度婚礼季节的最高点，当需求很高时，这一年结束。这种模式并不总能观察到往所说的模式，但其频繁程度足以帮助我们做出受过良好教育的决定，知道应在何时交易黄金。

注：文中的“我”为原作者自称