网易贵金属|东风吹,战鼓擂,下半年大类资产该选谁?(下)

债券：我就喜欢你看不惯我还干不掉我的样子

人民币汇率和中美基准利差的锚定关系也决定了中美货币政策的同步性，因此美国货币政策紧缩是中国货币政策紧缩及债券收益率上升的根本原因。，但归根结底还是货币政策的紧缩方向没有改变，而且还在增强。因此，中国债券市场调整的中长期拐点主要取决于美国的加息周期什么时候结束。美联储实施低频加息，意味着短期对中国货币政策的冲击也会减弱，那么中国债券市场的调整将更多的取决于国内的“去杠杆”和“去泡沫”的政策。银监会在在推进MPA考核之后，新任证监会主席郭树清又主动推进了银行业的主动去负债，包括同业存单和同业理财，希望降低银行业的金融风险。，因为同业负债出清是一个长期的过程，，短期同业负债到期高峰时有一些资产会被先行抛售，后期随着风险下降，，债券资产的价格也会逐渐回归经济基本面。

A 股：带着镣铐跳舞，你的舞步显得孤独

银监会、证监会、。：一，资金供给下降、资金成本上升；二，市场投机情绪下降，投资向价值回归。不过金融去杠杆对股票市场的冲击可能正接近尾声。金融舒适期美股继续上涨将可能提 振全球的风险偏好，高风险资产的价格可能继续上行；随着短期货币市场资金紧张的状况有所缓解，中国金融去杠杆引发的市场情绪的冲击也正在逐渐消退；但下半年房地产投资和出口状况可能差于市场预期，市场因房地产调控而引发的对经济下滑的担忧可能逐渐增强，因此我们预计下半年市场反弹有反弹的概率，但前景不容乐观。

黄金：你是火 你是风 你是天使的诱惑

目前的经济基本面支持黄金继续反弹，主要理由体现为以下四点：一，全球目前不存在显著的通胀，尽管美国的核心通胀率又回落到 2%以下，欧元区和日本的通胀水平更低，短期内石油价格涨幅快速下跌将使发达国家综合通胀率下降,疲软的通胀将显著的压制美国的加息周期；二，美国进入加息周期，美元并没有重回强势，而是进入了震荡中，这提现了美元的利好出尽，这是有利于黄金上涨；三，作为长周期资产，黄金的趋势长期向上，劳动生产率的趋势性下滑将使得未来十年内任何级别的下跌都应被看做机会。随着美国对叙利亚局势的重新介入，特朗普当前的政策重心从国内转向海外，，。不过，，地缘冲突必须此起彼伏，并且热点不断升级。