十月双节期间贵金属行情分析及操作建议

第一部分：基本面分析

下半年放假时间最长的国庆节在今年恰巧赶上中秋，在这里小编也祝大家双节快乐！享受假期之余，大家也十分关注一个问题，就是虽然国内有一个星期的休市期，股市和金交所都不开盘，但外盘仍然在交易；在这期间的持仓和策略就变得非常重要。因此在这里为投资者提供一些基于历史统计和经验的建议。

首先是近些年来的金价涨跌幅统计。上下图表中分别是2000以来黄金历年十月以来的涨跌幅，以及每年10月第一周，也就是国庆假期间金价的涨跌幅统计。在整个十七年间的十月份，金价收阴的次数为10次，而上涨的次数为7次；单从次数上来讲收阴的概率更高；而累计涨跌幅度来看，17年间的总计幅度为-10.3%，其中2008年金价跌幅16.33%贡献最多的空头力量，而12的5年来金价有四年下跌，仅有2015年上涨2.46%。

而2001年以来每个十月第一周的涨跌幅度来看，在16年的时间里同样有7年金价在十月首周，也就是中国国庆假期间出现上涨，涨幅最大的出现在2010年，幅度达到2.12%；剩余的9年时间里收跌，其中最大跌幅与月度跌幅极值相同，出现在2008年，幅度为5.09%；而2013年以来的最近四年中，十月首周均收跌，其中去年2016年跌幅较大，4.53%的跌幅排名近几年的第二。16年来的涨跌总幅度为-15.54%，总跌幅甚至超过了上图中的统计结果。因此从涨跌的角度来看，10月持空的胜算或将更大一些。

（图片来源：华尔街见闻） 

从近期的基本面来看，税改给市场造成的效果有目共睹，上周末提前流出的税改框架，令市场提前做出反应，最低个人所得税率将从当前的10%提升至12%，结合周一泄露的最高个人所得税率从39.6%降至35%，都与白宫4月发放的一页纸税改提纲一致。税改框架提出将个税的七个税级简化为三档：12%、25%和35%；标准扣除额将翻倍，单身人士的标准扣除额将从6350美元提高到1.2万美元，家庭报税的标准减免额从1.27万美元提高到2.4万美元。这将代表，年收入在1.2万美元以下的低薪个人，以及年收入在2.4万美元以下的低薪家庭（夫妻二人），不用再缴纳个人所得税。企业税方面，上周日特朗普声称企业税要降到15%，但迫于民主党压力，在此次的演讲中将话语改成最高不超过20%，因此被看做是特朗普竞选言论向现实的一次妥协。由于个人所得税最高一档从39.5%下调至35%，方案也提出，或许会对富人征收更高税率，避免税改劫贫济富。但另一项被指为富人减税的方案，则是取消房产遗产税，即取消继承逝者的房地产时需缴纳的高额税收。

扣除细节部分，我们来看一下后市可能的发展方向。如果税改进行的一切顺利，那么税率的降低确实将会刺激短期经济，吸引海外资金入场，资金一旦流入市场，去处一般是的股市、债市以及实体行业，从而短期将拉动债券美元指数上升，导致中期利率的上行。在这个大环境下，由于贵金属属于不收税、无利率的品种，那么税率降低、利率上行导致金银等稀贵金属竞争力下降，持有成本上升，价格承压下行是大概率事件。

当然上述行情是假设在特朗普税改一切顺利的基础上。从目前来看，税改只是开始了万里长征的第一步，其中的阻力和困难都十分巨大。正如前财政部长劳伦斯·萨默斯总结，特朗普的税改方案存在四大“致命缺陷”：第一点是显著加剧社会分配不公，因为超过半数利好都被最富有的1%的人群获取；其次，严重影响部分产业的收入和成本，进出口企业可能成为受害者。第三点是被世贸组织和其他国家视为贸易保护主义行为，其他国家将采取贸易反制措施。最后，侵蚀联邦政府税收基础，从而导致政府支出和社会福利开支下降，经济增长放缓、中产阶级负担增加。

对于贵金属来说，短期税改的预期基本上告一段落，黄金从最高点1357美元/盎司回调了75美元，基本上到达日线涨幅50%的回撤位，而税改计划也将面临共和党党内保守分子的反对，和众议院参议院以及国会的调整，最快估计要感恩节才能出台。另外，这个定时炸弹虽然本周没有爆发，但局势依然紧张，金正恩与外相也没有松口的意思。除此之外，下周将迎来非农数据，经历过飓风的侵袭，预计本次非农表现低于平均水平的概率较大。世界最大的黄金ETF基金——SPDR本周在金价下跌的情况下，增仓幅度依旧达到了8.57吨，表明中线多头的介入，中线存在支撑力量。值得注意的是，近期铂金钯金跌幅明显，其中前者前两周跌去了8%，对于同样具有工业贵金属属性的白银也构成压力。

第二部分：技术分析和操作策略

1.        黄金

技术状态：黄金日线，本周初向上反弹失败后，行情继续深跌，且MACD快线进入零轴下方，对于多头打压明显，但触碰本轮涨幅50%的回撤位，且接近1280美元和1274的支撑，或将于后市出现调整。

2.白银

技术状态：白银日线，走势同黄金类似，但是下跌势头更加明显，MACD双线均已进入零轴，目前来看反弹的势头较弱，加上铂钯等工业贵金属大跌，或将对白银继续形成下行压力。

操作策略总结：鉴于技术面呈现金强银弱的格局，。因此操作上建议采取多黄金空白银的套利策略，如果持单边方向，投资者在减仓做好风险管理的同时，也需适时关注行情，一旦出现与持仓相反的行情，可考虑反向持有账户贵金属的形式对冲风险。

声明：以上为本公司观点，仅供参考，不对任何实际投资结果负责。

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