【天风建材周观点|1105】水泥价格环比继续上扬,部分地区启动第四、五轮提价;玻璃价格小幅上涨,十一月金股推荐旗滨集团

投资建议

本周水泥：全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨地区仍集中在华东和中南，幅度10-30元/吨；下跌区域有北京、内蒙和青海，幅度20-30元/吨。本周玻璃：本周玻璃现货市场整体走势平淡，生产企业出库基本维持前期水平。目前全国白玻均价1610元，环比上周上涨3元，同比去年上涨119元，周末浮法玻璃产能利用率为72.76%。

供给侧改革+环保约束持续深化，金九银十之后提价不断，价格上涨持续超预期。14年错峰生产，供给进入收缩通道，行业盈利景气增加、持续性增加，周期行业属性发生变化。环保不是短期冲击，是长效机制，环保行动促进中小落后产能淘汰、不达标企业退出，集中度提高，供给结构的改善减少行业低价恶意竞争现象有利价格稳定，竞争有序，龙头企业受益正反馈。同时，我们强调龙头企业定价权开始凸显，水泥行业自发属性与行业协同性不可忽视，表象上体现为大小企业一致性行为多于其他行业，本质上是龙头集中度提高，大企业领导区域限产规划与实施，是定价权实现的变相体现，继续看好水泥、玻璃等板块。

旗滨集团深度报告：玻璃龙头业绩稳定增长，深加工及海外业务助力起航。公司是玻璃龙头企业，平板玻璃产能全国第一，每年营收和净利润也保持稳定增长。供给侧改革限制了玻璃供给，但下游需求不弱，玻璃价格高位运行，玻璃行业持续景气。公司有望长期受益于业务核心区域华东和华南地区的高玻璃价格。公司引入南玻A的优秀技术和管理人才，大力发展玻璃深加工业务。同时公司积极开拓海外市场，马来西亚基地有望开始盈利。预计公司17-19年实现净利11.51、13.60、15.62亿元，EPS为0.43、0.51、0.58元，对应的PE为12X、10X、9X，首次覆盖，给予“买入”评级。

海南瑞泽深度报告：公司大生态规划进展有序，园林与环保业务的加入，将加速大生态转型进程。2015年公司以4.5亿元收购大兴园林，现为公司园林绿化板块经营主体。今年9月，公司拟13.6亿收购江西绿润和江门绿顺100%股权，丰富生态环保业务线。生态文明建设叠加“国际旅游岛”国家战略确保园林业务空间依然广阔；商混业务是海南省内龙头，市场份额第一达到36.16%。看好水泥、商混、园林、环保各项业务增长空间，特别是园林业务收入端有望放量，同时各板块之间的业务协同性、区域协同性值得期待。预计公司17-19年实现EPS分别为0.22、0.5、0.71元，对应PE分别为51X、23X、16X，首次覆盖，给予“买入”评级。

投资建议：持续关注消费建材品种，兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材、三棵树、友邦吊顶；十一月金股推荐旗滨集团；周期品种建议关注海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、南玻A；京津冀一体化、实质受益标的，龙洲股份、银龙股份、国统股份、冀东水泥；玻纤品种建议关注中材科技。

风险提示：水泥玻璃需求不及预期；环保约束力度下降。

板块行情

本周上证综指报收3371.74点，下跌1.32%，创业板指报收1832.97，下跌3.34%，沪深300报收3992.70点，下跌0.73%。建筑材料指数（申万）下跌4.79%，水泥制造指数（申万）下跌5.19%，玻璃制造指数（申万）下跌3.12%。

个股行情

本周涨幅前五个股分别为：雅百特（+14.91%），南山控股（+4.35%），ST青松（+3.81%），三圣股份（+3.43%），南玻A（+2.82%）。

本周跌幅前五个股分别为：罗普斯金（-15.22%），西部建设（-12.35%），恒通科技（-12.35%），银龙股份（-11.78%），国统股份（-11.64%）。

本周停牌个股：华塑控股，建研集团，中航三鑫。

水泥价格走势（1030-1103）

【全国】本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨地区仍集中在华东和中南，幅度10-30元/吨；下跌区域有北京、内蒙和青海，幅度20-30元/吨。10月底11月初，国内水泥市场需求环比进一步提升，大部分水泥企业发货达到平常水平，十九大会议结束后，前期被压制需求集中释放，尤其是河南、山东和河北南部地区企业发货量猛增，库存压力明显缓解，价格继续大幅推涨；浙江和江西因市场供需求关系持续保持较好，开启第四轮和第五轮价格领涨，预计后期华东其他地区也会跟进，但幅度将有所收窄。 

【华北】华北地区水泥价格涨跌互现。河北邯郸和邢台水泥价格上调30元/吨；天津价格稳定；北京报价混乱，偏弱为主；石家庄价格平稳，需求短暂释放，企业库位快速下降。

【华东】华东地区水泥价格继续上调。苏锡常价格保持平稳；南京地区价格趋稳；盐城和淮安等地价格平稳；杭绍价格上调30元/吨，金建兰衢和宁温台价格上调10-20元/吨；安徽合肥袋装价格上调10-20元/吨；江西南昌和九江价格上调30元/吨；福建福州价格上调30元/吨；山东上调水泥价格30元/吨

【中南】中南地区水泥价格继续推涨：珠三角价格稳定,计划于9日上调10-20元/吨；粤西水泥价格平稳；广西熟料价格上调20元/吨；湖南价格上调，平均幅度30元/吨；湖北武汉及鄂东价格上调后趋稳运行；河南水泥价格上调基本落实。

【西南】西南地区水泥价格正在推涨。四川成都地区散装价格公布上调30元/吨；重庆地区水泥价格上调落实10元/吨左右；贵州贵阳地区水泥价格公布上调20元/吨；云南昆明地区水泥价格以稳为主。

【西北】西北关中地区水泥价格保持平稳。关中地区价格平稳，库存仍旧维持高位；甘肃兰州地区水泥价格保持平稳，需求恢复；天水地区水泥价格上调10-30元/吨。

水泥煤炭价格差（1030-1103）

玻璃价格走势（1030-1103）

中国玻璃综合指数1152.85点，环比上周上涨2.25点，同比去年同期上涨71.24点；中国玻璃价格指数1174.02点，环比上周上涨1.82点，同比去年同期上涨86.59点；中国玻璃信心指数1068.17点，环比上周上涨3.99点，同比去年同期上涨9.82点。目前全国白玻均价1610元，环比上周上涨3元，同比去年上涨119元。周末浮法玻璃产能利用率为72.76%；环比上周上涨-0.26%，同比去年上涨-0.81%。

区域：从区域看，华东、华南地区部分厂家报价上涨以烘托市场气氛，实际成交价格变化不大；沙河地区价格稳定为主，整体出库一般；东北和西北等地区出库已经减缓。

产线：本周冷修复产点火的生产线是湖北三峡一线400吨，停产放水的是四线950吨。11月份还有常熟耀皮600吨在线镀膜生产线和江门华尔润400吨产业玻璃生产线有点火复产的计划。

现市：本周玻璃现货市场整体走势平淡，生产企业出库基本维持前期水平，部分地区市场消费略有减缓。金九银十过后，房地产建筑装饰装修市场对玻璃原片及产品的消耗呈现自北向南的逐步减弱过程，同时前期需求较好的南方地区也有影响的影响。前期沙河地区玻璃企业生产线有关排污证的事件进一步发展，有关政府部门发出整改通知，具体执行效果有待考察。从现货价格方面看，仅有部分区域厂家根据实际情况零星调整，对周边市场影响不大，对于后期现货价格也持比较谨慎的态度。

后市：本周玻璃现货市场整体走势有所趋缓，西北地区协调会议效果不及预期，市场信心一般。随着金九银十传统旺季的结束，下游房地产等行业对玻璃需求环比减少是不争的事实。华南和华中等地区近期也有出库减缓的迹象。沙河地区玻璃生产线停产事件尚未有明确的进展，具体影响本地和周边市场供给能力的效果有待评估。同时上游纯碱价格在本月还有一定幅度的上涨计划，给生产企业的经营增加了一定的压力，因此短期内挺价意愿略有增加。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

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