债市总体量58万亿下半年到期4万亿,违约高发行业占六分之一

【根据万得数据，债市一共58.35万亿体量，今年下半年到期4.44万亿，其中煤、钢等违约高发行业有7000亿到期】

来源：万得通讯社

今年以来，国内债券违约状况频出，目前已有38只债券兑付违约，涉及18家发行主体，违约金额高达247.61亿元。不管是从违约债券数量还是违约金额，均已达到去年全年的2倍。下半年，国内债券市场到期规模将高达4.44万亿元，其中，煤炭、钢铁等债券违约高发行业到期规模7000亿元左右。国内债券市场或将面临前所未有的兑付压力。

2014年以来国内债券市场累计62只债券违约，违约金额达到了376.31亿元。而截至7月26日，2016年违约的债券数量就已达到了38只（18家发行主体），占比61.3%，违约金额247.61亿元，占比高达65.8%。

其中，今年上半年的违约债券数量和违约金额均为2015年全年的两倍，债券违约形势严峻。

煤炭钢铁行业成债券违约重灾区

从债券违约情况来看，钢铁、煤炭、建筑工程及有色等产能过剩行业已经成为债券违约的高发区。其中，钢铁行业的违约债券共8只，违约金额67.7亿元，占2014年以来违约总额的18.0%。

而2016年以来的38只违约债券中，钢铁行业共有7只，涉及金额47.7亿元；煤矿金属行业共有5只，涉及金额30.0亿元。

按此计算，截至7月26日，今年钢铁煤炭行业的违约债券数量和违约金额占2016年总额比例已分别达到了31.6%和31.4%。

另据Wind资讯统计数据显示，2016年下半年，钢铁、煤炭、有色这三大产能严重过剩的行业累计债券到期规模近7000亿元，创历史新高，较去年同期增30%，8月开始将是债券到期高峰，届时会有约900亿元债券到期，10月和11月分别有902亿元、935亿元的债券到期。

同时，整体债券市场年内的到期规模也将攀升至顶峰，总量或达到4.44万亿元人民币，较去年同期增逾两成。

央媒：市场化原则处置债券违约

面对越来越多的债券违约问题，该如何科学处置？

信达澳银基金管理有限公司资金经理邱新红分析，“在岸债券市场最大的风险是再融资风险。面对如此庞大数量的债券到期，如果中国债券发行人不能卖出新债偿还旧债，将会出现更多违约。”

央行主管《金融时报》7月23日刊文称，刚性兑付只治“标”不治“本”，且负作用明显。在债券违约时，刚性兑付虽然能够暂时保护投资人的利益，能够缓解一时的社会矛盾和维稳压力，但其本质是在“麻醉”投资者的投资理性，使投资者丧失市场风险的判断能力。市场化改革的车轮只能向前绝不能倒退，债券违约的处置必须坚持市场化原则。

近日的G20峰会上，财政部部长楼继伟谈到国企违约也已明确表示“help but not bailout!（中文意为“援助但不兜底”）”。不轻易进行财政干预，（只有）当出现系统性风险时公共财政（才会）不得不介入。

信用债借新还旧难度增大

债券违约事件频发，已经影响到各大机构对后市的判断。

华创证券发布债券日报称，7月以来，信用债市场回暖趋势显著，无论一级发行利率还是二级市场收益率都出现明显下行，但是信用债市场的好转更多表现为机构配置压力下的被动向好，而非市场信用环境根本好转后利差的主动收缩，信用环境的更本好转还有待观察。

招商固收研究团队也认为，“对于2016年债券市场，维持谨慎的看法，暂不对利率顶部做判断，继续以防御为主。”

国泰君安首席债券分析师徐寒飞分析称，由于受到超长期利率债“疯狂”上涨的影响，目前收益率曲线全面下行，地方政府债(一级招标利率已经接近国债)、信用债也跟随上涨(信用利差缩窄)，甚至包括部分产能过剩行业的短融。

中国证券报援引交通银行金融市场部高级交易员卢鹏的话表示，结合债券市场的整体环境看，相对于顺风顺水的上半年，下半年债券市场将面临资金面收紧或大幅波动的风险。在供给侧改革持续推进的背景下，信用债个券整体违约风险的暴露会继续增多。而相关债券违约之后展期或借新还旧的难度，可能因所处货币环境的偏紧而显著增大。整体而言，下半年投资者对于信用债市场高风险个券的风险规避情绪仍会延续。