【点评】华新水泥:海外持续扩张 价格下跌致一季度转亏

  2015年，华新水泥共实现营业收入132.71亿元，同比下滑17.03%，归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比大幅下滑91.59%。

表1：华新水泥2015年收入、利润及毛利率指标

数据来源：华新水泥年度报告、中国水泥研究院

混凝土业务继续萎缩 海外业务继续扩大

  从公司各业务板块看，四大业务板块收入均有不同程度的下滑，其中混凝土、工程建造业务收入同比下滑幅度较大，降幅分别为42.34%和32.81%，水泥及其他业务收入则分别下滑14.17%和8.36%，水泥业务收入依然是公司的主要收入来源，收入比重由2014年的83.13%提升至86%，混凝土业务收入占比则萎缩2.66个百分点，连续两年出现萎缩，混凝土全年产销307万方，同比下跌38.6%。根据公司计划及相关数据显示，公司继续推进水泥产业链延伸，未来在保持水泥、混凝土业务平稳发展的情况下，将更加侧重骨料业务的发展。随着骨料项目的投产，公司预计2016年骨料业务收入将增长71%。

表2：华新水泥2015年各板块业绩

数据来源：华新水泥年度报告、中国水泥研究院

图1：混凝土业务收入比重连续两年萎缩

数据来源：华新水泥年度报告、中国水泥研究院

  水泥业务上，2015年，公司销售水泥4649万吨，同比下滑4.32%，在需求下行的大环境下保持相对平稳。价格方面，公司水泥平均售价232.48元/吨，较2015年下跌了8.79%，跌幅远低于全国平均水平（2015年全国水泥价格跌幅达20.59%），这主要得益于海外水泥业务收入的进一步提升。2015年，公司柬埔寨CCC项目投产，境外收入同比大增32.85%。公司在境外的业务业绩良好、盈利能力强，柬埔寨公司净利润0.47亿元，塔吉克斯坦亚湾公司净利润2.13亿元，综合净利润率达26.69%。目前，公司在柬埔寨、塔吉克斯坦分别拥有水泥产能120万吨和100万吨，公司今年还将投产塔吉克斯坦索格特3000t/d熟料线和丹加拉50万吨粉磨站，同时公司已与哈萨克斯坦、尼泊尔政府分别签订阿克托别2500t/d熟料生产线、那拉亚尼2800t/d投资协议，这将奠定公司向海外进一步发展的基础。

表3：2015年境外收入继续增长且盈利能力强

数据来源：华新水泥年度报告、中国水泥研究院

  环保转型上，2015年底，公司水泥窑协同处置业务已覆盖两湖、重庆、云南、四川、广东、河南、上海八省，运行和在建的环保工厂达25家，全部项目处置能力550万吨/年，其中阳新、武穴、赤壁、秭归、信阳、恩平、株洲工厂已经实现RDF日处置量500吨以上的稳定运行。2015年，现有的投产环保工厂处置总量达94万吨，同比大增32%，公司计划2016年处置量提升至164万吨，同比计划提升74%

今年一季度预计亏损1.364亿元

  今年4月12日，公司发布一季度预亏公告，受销量小幅下滑、价格同比下跌12%影响，公司水泥业务销售收入减少，预计亏损1.364亿元。根据中国水泥网数据中心显示，公司所在的市场价格跌幅在7.5%~26.4%之间，广东、云贵川价格跌幅超过15%，在公司所在的大本营--湖北，水泥价格同比也下跌了10.28%，区域企业去库存降价销售，计算预计公司在国内因此减少水泥业务收入超过2亿元，去年一季度公司归属上市公司股东的净利润也仅有0.29亿元，一季度亏损在所难免。若二季度所在区域价格仍不能摆脱跌势适度反弹，上半年恐难以扭亏为盈。

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