青锐观点 | 年度干货!中国贵金属现货交易平台投资机会研究

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在今年明显的中国经济下行的环境中，黄金白银因其避险和货币属性逆势上涨，可谓是资本市场颇受关注的品种，与此同时，越来越多的普通投资者也为了高收益参与到贵金属现货和期货交易中，而期货交易目前更多的以机构交易者为主，散户更多的实际上是参与到贵金属的现货交易中，这个趋势对于vc来说也是一个不可忽视的，并且因为垄断性的贵金属现货交易平台并未出现，相对蓝海的巨大贵金属现货交易市场自然也值得我们深入了解。

「市场规模」

2015年，上海黄金交易所，天津贵金属交易所和广东贵金属交易所的总交易量约为16.4万亿元，占中国在线现货贵金属交易总量56.5%。上海期货交易所黄金期货成交规模同比有所上升，全年黄金期货各合约成交量5063.44万手，成交金额11.98万亿元。中国商品期货市场2015年的总交易量为136.5万亿元，五年复合增长率为7.78%。

2015年，上海黄金交易所个人客户数继续稳步增长，于8月突破800万大关；截至2015年末，个人投资者共8,614,836人，同比增长13.86%。日均交易额在十万元以上的中户、大户和超大户是目前个人业务的主要力量，尤其是交易额在100-1000万的大户占个人总交易额的44.09%，是个人业务的中坚力量。

在线贵金属现货交易是中国目前新兴的投资品种，Euromonitor的数据显示，2011年-2015年，总交易量的年复合增长率为35.4%，2015年达到29万亿元，预计2015-2020年的复合增长率为26.9%；其中，个人投资者五年内的复合增长率为42.3%，2015年达到16.3万亿元，预计2015-2020年的复合增长率为30.2%。

2015年，金交所黄金成交量3.41万吨，同比增长89.58%，成交额8.01万亿元，同比增长79.42%；金交所国际业务板块（以下简称“国际版”）黄金累计成交量4795.02吨、成交金额11362.61亿元。

2015年上海期货交易所黄金期货成交规模同比有所上升。按双边统计，全年黄金期货各合约成交量5063.44万手，同比增加6.08%；成交金额11.98万亿元，同比增加0.01%。全年日均成交量20.78万手，日均成交额491.14亿元，日均平仓22.44万手，年末持仓25.91万手。

2015年月度成交量均值为421.85万手，同比增长6.08%；全年月度成交呈现震荡的趋势，其中7月和8月，国内股市异味常波动导致避险情绪升温，黄金避险保值功能凸显，月度成交量同比增幅较大。

我们了解完市场规模后，肯定会有读者好奇，那目前的玩家都是怎么购买贵金属并且进行交易的呢？

事实上买贵金属分为两类，一类是实物贵金属（黄金）的买卖，这样的模式大多数是在线下的实体店内，比如比较出名的“中国大妈抢购黄金”事件。

另一类是线上贵金属的买卖，也叫“电子盘”，这样的模式与股票近似，以线上成交，比如银行、经纪商等。这一类买卖方式只能以线上成交为主，或通过网上银行、或通过交易所的PC端、APP等。

截至2015年末，有17家商业银行成为上海期货交易所会员，累计开展黄金期货自营交易1109.35吨，增长25.09%，占上海期货交易所黄金期货交易总量的2.19%。

从交易平台和模式上来看，传统的交易模式是通过银行或者分散的经纪商来进行贵金属交易，并没有一个很集中的像雪球那样的在线贵金属现货资讯和交易平台可以提高交易和获取资讯的效率，也就是说这个市场是有革新可能的，目前市面上集这两者于一身较大的在线贵金属交易平台当属网易贵金属和口袋贵金属。

从运营数据来看，口袋贵金属15年底总用户是80万，DAU是10%，交易人数估计是1-2万左右。16年1-4月用户增长20万，目前总用户100万。网易贵金属的APP是去年刚上线，成交量是1800亿，交易用户数估计在60万。网易贵金属的交易门槛比较低，1000块就可以开户交易，所以交易人数比较多，社区的活跃用户在几十万。

从收入和盈利模式来看，口袋贵金属16年1-4月口袋贵金属营业额940万，净利润624万。

盈利模式以交易佣金为主（与各大交易所合作，每笔交易成功后抽取一定比例的佣金）

网易贵金属2015年成交额1800亿，2016年脱欧当日开户量涨幅高达47%，单日交易量突破70亿元，盈利模式以广告和交易佣金为主（60%从交易所佣金里抽取）

除此以外，还有不少和贵金属相关（实物，现货，期货）的在线交易平台，虽然并无垄断巨头出现，但是这些小而分散的app也是各有特色。

了解完贵金属的市场规模，用户交易途径和目前市面上的主要玩家后，让我来总结一下贵金属交易平台的投资机会：

1、虽然从用户数量上来说贵金属交易尚属小众市场，但从交易总额来看贵金属交易可具有相当大的体量。从国际范围来看，2014年全球仅黄金交易量就达到220万亿美元，相当于当年全球GDP总量的3倍。而中国作为世界最大的黄金生产国和消费国，中国黄金交易市场也已连续8年成为世界最大的现货交易市场。

2、在贵金属交易中黄金、白银交易是最受欢迎的两大产品，尤其是黄金，作为从古自今的财富象征，黄金在中国市场一直非常受欢迎。但目前国内的贵金属交易多以机构、企业的大宗交易为主，普通民众的接受程度不高，前两年中国大妈疯狂扫购世界各大金店的行为除了说明中国人对黄金的热爱之外，也直观的体现出中国人并不了解更多的黄金交易形式。而目前经济下行，原本热衷于炒A股的年轻人以及中产阶级赌性强，投机性强，更容易接受贵金属交易，也很容易从低迷的股市中转移到贵金属交易中来。

3、市场的空缺是挑战也是机遇，对于口袋贵金属和网易贵金属这类先行者来说，也正是看到了这样的机遇，才果断切入贵金属交易这一领域：

第一，贵金属交易是一个全球市场，价格受全球市场波动影响，这与区域性的股票市场不同，贵金属市场很难有庄家可以操控全球贵金属的报价走向，价格相对透明公开。

第二，黄金作为国家战略储备的资产，对人民币的国际化发展有着重要的支撑作用，所以从国家推动人民币国际化的战略构思来看，黄金交易将会愈发得到重视，未来国家黄金储备也会上涨，带动民众黄金投资的风潮。

第三，在现有的贵金属交易大环境中，鱼蛇混杂，不仅交易方式落后，而且经常会出现一些骗子事件（缺乏信用背书），所以普通人虽然对贵金属交易有所耳闻但一直望而却步，市场现状急需改变。

第四，从互联网金融的发展趋势来看，在传统的普惠金融领域发展较为完备之后会向垂直细分领域延伸，而贵金属交易是一块一直被国内民众所忽视的金融市场。

第五，贵金属交易是一个，横向可进入大宗商品金融交易，纵向可业务下沉向普惠金融延伸的选择，也就是说，对网易而言，一旦贵金属业务取得成功可打开整个互金市场。

4、贵金属只是突破点，金融业务横向拓展还有多手准备

贵金属社区资讯交易软件希望通过贵金属交易服务家庭的黄金白银投资需求，抢占黄金白银市场是想在家庭理财金字塔制高点上获得互联网金融一席之地。对于这类app而言，贵金属交易仅仅是一个突破点，以此为基础，互联网金融业务还可以向横向、纵向延伸扩展。

横向扩展可扩充交易品种，扩展现货交易之外的期货交易、期权交易等，进而还可以向石油等大宗商品交易金融方向延伸。纵向，除了贵金属交易，未来还可以为用户提供家庭理财金字塔上其他层级的理财产品，形成互联网金融生态圈。无论用户从哪个节点接触到网易的金融产品，都能够找到适合自己的理财方案。

5.如果类比雪球之于中国A股股民（集资讯社区交易于一体），雪球14年注册用户数只占所有股民1%不到，到15年新用户增速达75%，注册用户数占所有股民1.4%，而后一直处于高速增长阶段，市场空间大，15年交易额就达到35亿，更多用户从券商使用界面不友好的app转移到直接集资讯社区交易于一体的雪球网上，这个趋势也可以类比未来贵金属电子盘和期货交易会越来越多迁移到集资讯社区交易于一体的贵金属交易app上来。

作者 ✎ 杨瑜｜编辑 ✎ 周哲明

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