【南华早评】玻璃多单持有&白糖多单持有

黑色早评

 1.螺纹钢：夜盘小幅反弹

螺纹偏强震荡，夜盘再度小幅反弹。唐山钢坯周末累涨30报3640元/吨。上海地区 HRB400 主流螺纹钢4061元（折盘面）暂稳，天津地区报4090涨20，但实际成交偏弱，贸易商高位较难出货。

11月北方将正式进入采暖季，，后期限产执行力度还将进一步加大。但目前在限小高炉保大高炉的政策方向下，严格执行限产对华北地区螺纹的产量影响加大。近期华北还将出现重污染天气过程，限烧结还将持续，产量降幅或将加大。需求情况北方继续受最强限产令的抑制，南方终端采购平稳，钢厂贸易商出货心态为主，市场情绪偏谨慎。低位多单、1-5反套谨慎持有。

2. 热卷：偏强震荡

热卷日内偏强震荡，夜盘涨幅扩大。上海热卷现货报价3960。11月国内钢厂陆续进行扎线检修，涉及鞍钢、包钢、唐钢、太钢等大型钢企，估计影响热卷产能20万吨以上，供给收紧的力度大增。贸易商货源偏紧心态改善。从去库情况看，去库力度仍弱于螺纹，其中厂库下降6.32万吨，而社会库存增加0.98万吨，反映了终端需求偏弱情况下钢厂主动去库的心态增大了贸易商的压力。未来限产效应的显现降给市场带来一定反弹动力，低位多单谨慎持有。

3. 铁矿石：持续反弹

矿石近两日表现强于成材，累涨达2.9%，夜盘高位震荡。青岛港PB粉报513（折盘面）涨10，询盘有所回暖，但成交仍偏谨慎。普氏62指数跌0.4报60.05美金。

外矿发货高位波动，其中澳矿发往中国的量略有下滑，巴西矿发货量持续增加。本周到港量和疏港量双增，采购有所改善，近期限烧结有所放松，球团矿紧缺状况有所缓解，钢厂出现小幅采购，但随着华北地区天气再度转差，这种空间受到政策的明显压制，补库难有持续性，基本面压力仍强，反弹空间有限。逢高择机抛空。

4.煤焦：夜盘反弹

焦炭，上周主流地区焦炭价格下降100元，日照港准一级冶金焦平仓价1780，期货贴水148元。需求端，唐山钢厂限产政策公布，钢厂采暖季限产到来，焦炭需求受压。库存方面，钢厂库存小幅增加，处于高位，焦化厂库存持续累积，但幅度减缓。钢厂采购意愿弱，继续向焦企压价，但打压力度有所减弱。供应端，焦化开工率大幅下降，部分地区焦化厂因利润出现亏损主动限产。短期看虽然焦化厂主动加大限产力度，但钢厂对焦炭需求不佳，钢厂焦企库存累积，焦价依然承压。买5空1逢回调介入。

焦煤，上周低硫主焦煤价格出现松动，下降50元，京唐港二线澳洲焦煤165美元，期货贴水105元。需求端，焦化厂因亏损主动限产，开工率大幅下降，需求低迷，压价焦煤。库存方面，焦企主动去库存，减少采购，库存继续大幅下降。生产地库存持续回升，库存压力大。供应端，煤矿复产，高库存下供应变宽松，叠加焦化厂利润亏损，优质主焦煤价格出现松动，小幅下跌。进口煤依然受到通关等因素限制，价格持稳。短期看临汾地区洗煤厂受环保因素停产限产整顿影响供应，但下游焦化厂主动限产，且钢厂焦化厂库存高，主动去库存，需求弱，煤价震荡偏空。买5空1逢回调介入。

5 玻璃早评：多单持有
近期从天气预报情况看，华北地区遭遇比较严重的雾霾天气，对于华北地区玻璃生产企业来讲，限产是首当其冲的。从近期出库情况看，整体有所减缓，无论是东北、西北，还是华南和华中等地区，这是金九银十之后的正常表现。虽然市场需求减缓，但需求的绝对量还是存在的，因此生产企业挺价意愿比较强烈，再加上上游纯碱报价上涨等因素，目前生产企业降价为时过早，北方地区还有一段时间的赶工期，而南方地区的市场需求还要延续一段时间。周末沙河地区生产线停产有了新的进展，德金三线800吨、长城四线500吨和安全六线700吨要停产。为了减少雾霾，三天之内玻璃生产企业的原材料和产成品不能进出场，沙河本地区的深加工企业也要停产三天。期货方面，建议多单继续持有。

白糖早评

 洲际交易所(ICE)原糖期货周五回升，受助于基金空头回补，收复前一交易日全部失地。郑糖周五夜盘继续上涨，大有跨越前期高点的趋势。现货方面，柳州中间商报价6420-6480元/吨，南宁中间商报价6430-6450元/吨。从技术方面看，郑糖周线级别MACD红柱扩大，快慢线低位金叉，120日均线支撑强势。日线级别，MACD红柱再扩大，快慢线金叉向上，KDJ金叉向上，10日均线有向上穿过120日均线倾向。30分钟线上，MACD红柱扩大，快慢线金叉继续向上，KDJ在高位但仍保持向上势头，均线再度呈现多头排列。交易策略：多单持有。

油脂油料早评

资讯：

1、截止10月31日当周，CFTC上非商业基金在美豆多头减仓4371手，空头减仓1.58万手，净多5.6万被动升至6.8万手。豆粕多头减仓3779手，空头增仓2535手，净多4.4万降至3.78万手。豆油多头减仓5300手，空头减仓7098手，净多7万被动升至7.17万手。

2、波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周五连续第八日下跌，因海岬型船舶运费走低。整体干散货运价指数下跌6点，或0.4%，报1,476点。该指数连续第二周下跌，本周跌幅达4.5%。

3、美国天气6-10日展望：气温多变。西北部降雨量低于正常水平；南部和东部降雨量接近至低于正常水平。美国中西部和北部大平原地区偶有凉爽天气，天气多变，将放慢收割进程。

4、豆油库存有所下滑，截止11月2日国内豆油商业库存总量158万吨，较上周同期的160.17万吨降幅为1.35%，较上个月同期的155万吨增幅为1.93%，较去年同期的113.2万吨增36.93%。11月3日全国港口食用棕榈油库存总量46.03万，较昨日46.4万吨下降0.8%，较上月同期的36.23万吨增幅28.1%。

5、11月3日豆粕南通经销商2910，持平，嘉吉11月1801+100。张家港贸易商24度棕榈油报价5850，跌30。江苏张家港贸易商一级豆油6160，跌20，11月Y1801+60，12-1月Y1801+130。马来西亚棕榈油11月船期到港完税成本5810-5870元/吨，较广州港口棕榈油高120，较天津港口高60。

操作：

巴西雷亚尔重挫引发市场担忧美豆出口竞争力减弱，美豆市场周五下滑，美豆1月最低至985。预计11月供需报告前美豆维持震荡格局。周五连豆粕最低至2780后略有反弹，预计2760暂提供技术支撑。周五菜粕跌破2200，短线可依托60日线上多下空。连豆回落至5日线附近，暂以底部震荡对待。

周五马棕油收于10日线之下，K线恐形成M 头，建议谨慎短空操作。连棕榈油在5、10日线交叉成压，可以依托该位置偏空操作。连豆油依托20日线上多下空。菜油围绕60日线震荡，依托均线区间操作。

能源化工早评         

LL：L1801上周五上涨1.46%收于9715，煤化工竞拍价9580。石化部分大区出厂价下调，对市场成本支撑有所减弱。检修方面，10月初聚烯烃装置停车检修较多，大部已于近期集中恢复开工，整体供应充足，短期内对价格承压。下游需求，农膜开工率68%，维持较高水平，包装膜开工率58%，略有上升，下游需求尚可。最新石化库存67万吨，中等偏低，下游对旺季仍有预期，刚需补库。从基本面短期来看，目前仍处在棚膜需求旺季，配合上游原油、乙烯、丙烯等原材料价格坚挺支撑，价格下方空间不大，有震荡偏强，积蓄能量，触底反弹可能，不过今年下游需求整体不如往年，并且8月份的价格抢跑已提前透支旺季利好，所以冲击前高可能性不大。长期来看，供给端，神华宁煤二期预计将在11月迎来开车，云南石化新装置也大概率将在11月投产，每月国产量预计将环比增长4%左右，并且回料禁令的影响前期已被市场消化，真正压力可能在明年2季度才会显现，目前供应充足。需求方面，进入11月下旬后，棚膜消费旺季逐步淡化，直至春节前夕，下游整体需求冷清；上下游之间的矛盾，可能导致石化库存被动累计，长期来看，价格将会在触底反弹后再次承压下跌。操作上，大概率延续反弹行情，不过近期有冲高回落风险，可逢低做多。LL15正套择机做多，中期持有。

PP:PP1801周五全天上涨2.22%收于8960，神华竞拍价8840，期货升水现货120。检修方面，近期大装置检修主要有，蒲城清洁能源PP装置（40万吨/年）10月15日进入检修，计划检修时间35天。陕西延长中煤榆林能化60万吨/年聚丙烯（PP）停车检修，计划11月4日投料。检修装置整体会在十月下旬及十一月初恢复生产，对市场承压。主要下游企业本周开工率与上周基本一致，维持刚性需求，处于历史相对低位。短期内，整个基本面受下游需求拖累，仍偏弱，不过上游原材料价格坚挺，石化库存压力不大，对价格有较大支撑作用。技术面，PP指数价格站上60日均线，有走出W底形态趋势，日线级别MACD指标即将金叉，下周将成为多空较量的关键时点，有很大可能延续反弹行情，不过目前多个小周期MACD指标有走出2次背离向下趋势，有可能转变为中等周期MACD指标背离向下，价格近期应有一波技术性的向下回调。操作上，大概率延续反弹行情，不过近期有冲高回落风险，可逢低做多。PP15正套择机做多，中期持有。

有色金属

    铜
    沪铜夜盘维持震荡走势，价格受均线支撑。10月财新中国服务业PMI微升至51.2，从年内低点反弹。中国1-9月精炼铜产量同比增加6.3%，至660.8万吨。未来的供应增量或将给市场带来一定压力，近期铜价的上涨源自于对未来几年铜市场将短缺的预计。短线方向不明，建议暂时观望。
    铝
    沪铝短期与伦铝走势相关性减弱，延续弱势震荡。IAI数据显示9月全球铝产量为469.5万吨，同、环比均回落。氧化铝与动力煤高价推动电解铝成本抬高至15500元，回落空间有限。近期现货贴水扩大，显示需求较为乏力，本周铝库存再度增加，明显压制铝价。但临近采暖季，采暖季方案逐渐公布，料下跌空间有限，建议16000下方试多。
    锌
    沪锌夜盘震荡走弱。北方受环保影响，锌渣供应降低导致原料价格系数高涨。9月锌     精矿进口环比减少15.2%，9月国内锌精矿产量整体增量有限。国内炼厂基本已完全进入冬储，矿供应依然偏紧。中国9月锌产量53.7万吨，同比减少2.7%，短缺的主体由锌精矿传导至精炼锌。现货升水回落，短期仍将维持高位震荡，中线建议逢低买入。
     镍
    沪镍夜盘震荡上行走势。镍产业链上游保持稳定，镍矿港口库存保持历史低位，镍矿季节性短缺将支撑镍价。而硫化矿资源紧俏未来全球镍板产量下降为定数。镍铁产能部分受取暖季环保检查影响关停，开工率有所下降。近期LME金属年会上交易商和生产商认为镍未来有巨大上涨潜力，伦镍向上突破12000点，短期有一定回调压力，不追多，建议暂时观望。

以上评论由李晓东（Z0012065）、边舒扬（Z0012647）、何琳、徐韬隐、章正泽、王泽勇、刘冰欣等提供

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