【贵金属周评】欧美经济及政策反差推高美元,金价继续震荡下行
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核心观点
近期美国数据一枝独秀，促使美元指数站上94.3附近的日线头肩底颈线上方，后续走势比较乐观。考虑到近一个月以来美元指数与伦敦金70%以上的负相关性，黄金走弱或许是大概率事件。然而，如果加泰罗尼亚地区独立事件继续发酵，进而成为2017年最大黑天鹅事件，则黄金或许会因避险情绪升温而与美元同涨。这种走势在去年6月底的英国“脱欧”事件后曾经发生过。
基于以上观点，本周拟窄止损试探性做空黄金。止损价位放在1283上方。
一周回顾
上周黄金价格呈震荡下跌走势。基本面原因主要来自于欧美两大地区相对表现。上周欧洲央行议息会议措辞不及市场预期鹰派引发欧元暴跌；相较而言，美国经济数据继续亮眼表现，加之特朗普政府预算案通过众议院投票令市场恢复了兑美元信心，美元指数大涨，反压金价，后者延续弱势。
• 泰勒角逐美联储主席胜率提高，市场担心美联储加息提速
周初，下任美联储主席继任者的候选名单中突然杀出黑马。有消息指出现年70岁的斯坦福大学教授约翰·泰勒受到特朗普青睐，很有可能被其提名为下一任美联储主席，并于明年2月接替耶伦执掌美联储。
有市场观点认为，一旦泰勒真的被提名为下任美联储主席，根据他的理论，美联储应该采用的利率水平将会比目前宣称的3%的目标高出许多。而更高的无风险利率意味着美元更强的吸引力，同时也意味着黄金作为无息资产的机会成本更高。受此影响，美元指数快速上行，金价则承压回落。
此外，.predictit.com公布的赔率，泰勒继任美联储主席的概率只有16%，远远低于美联储理事鲍威尔的59%，也低于现任美联储主席耶伦的18%。
• 加泰罗尼亚地区独立问题升级，金价受避险因素拉高
北京时间周四(10月19日)晚间，西班牙首相拉霍伊宣布，根据宪法第155章规定，于周六(10月21日)启动暂停加泰罗尼亚自治权的进程，而加泰罗尼亚自治政府则暗示将于下周宣告独立。区域紧张形势升级推动金价反弹逾1%。
• 美参议院意外通过特朗普预算案，特朗普交易打压黄金
北京时间周五（10月29日）上午，美国参议院通过特朗普政府关于2018财政年度预算案，被外界解读为特朗普税改可能获得成功的积极信号。该消息引发特朗普交易，美元指数上涨，令金价承压。
此外，关于美联储主席人选问题，更多消息指出特朗普倾向于提名美联储理事鲍威尔继任美联储主席，美国财长努钦也看好鲍威尔接任。市场共识认为，鲍威尔的货币政策主张与现任主席耶伦比较相似，如果他成功当选，将对市场产生较小影响。消息公布后，对金价影响有限。
市场行情
欧美经济及货币政策的鲜明反差推动美元指数走强，进而对黄金形成压力。当周金价震荡下跌。
美元指数:特朗普政府预算案通过、美国3季度GDP超出预期令美元指数表现强势；天平的另一端，欧洲央行关于未来货币政策走向促使欧元暴跌，进一步巩固强势美元，令后者当周表现抢眼。
图1：美元指数与金价
真实利率：美国抗通胀债券收益率上周窄幅震荡，对金价的影响中性。
图2：TIPS与金价
投资者资金动向
代表市场中短线投资者动向的纽约黄金期货非商业持仓出现大幅下降，代表市场长线投资趋势的ETF持仓变动不大，两者目前均处于自高位回归均值的过程中，短线对金价的压力更大一些。
图3: 2016-1-1至今非商业期货持仓与伦敦金价格走势
图4：黄金ETF持仓与伦敦金价格走势
近期美国数据一枝独秀，促使美元指数站上94.3附近的日线头肩底颈线上方，后续走势比较乐观。考虑到近一个月以来美元指数与伦敦金70%以上的负相关性，黄金走弱或许是大概率事件。然而，如果加泰罗尼亚地区独立事件继续发酵，进而成为2017年最大黑天鹅事件，则黄金或许会因避险情绪升温而与美元同涨。这种走势在去年6月底的英国“脱欧”事件后曾经发生过。目前技术形态弱势，但事件风险犹存，拟在1275附近逢高卖空，留好止损。
招商银行总行金融市场部 葛庆元
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