新债王告诉你:2020年金融世界什么样?

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近日，新债王Jeffrey 。他认为下次危机或在2020年爆发。风险因素包括：高收益债需再融资；婴儿潮退休，美国政府赤字高筑；中国等发展中国家老龄化；美联储所持国债大量到期。届时美联储或重启QE。过去三年Gundlach的基金业绩超过97%同业，并成功预测今年美债走势。

Gundlach表示，很多方面都指向了2020年，这是一个有趣的时点。Gundlach用“有趣”来形容2020年，然而有利于固定收益类产品的市场环境，通常意味着整体经济不怎么样。为什么是2020年？原因是：

大批发行了高收益债券的企业需要再融资。

由于美国“婴儿潮”一代退休，社会保障和医疗保健基金大量支出，联邦政府赤字高筑。

中国和其它发展中国家老龄化问题。

美联储持有的国债大量到期。

上述风险因素让Gundlach得出这样的结论——美联储可能届时需重启量化宽松，即便是QE对问题市场而言治标不治本。Gundlach表示，美联储近零利率政策的一个后果是，回避或是推后了再融资问题。然而随着时间的推移，这个问题呈复合式增长，诸多方面指向了2020年。

此前，Gundlach成功地预测了今年来美债市场走势。当时他认为美国2014年经济增长乏力，房地产市场疲软，因此今年上半年美债收益率会走低。当前10年期美债收益率不到2.5%，而年初时市场共识是在3%的基础上继续攀升。

尽管Gundlach不看好今年美国经济增长，其投资组合中也配置了一些看涨经济的资产，如在住房抵押贷款领域。美国政府试图劝说私人资金在没有房利美和房地美担保的情况下给房贷提供资金。Gundlach将与贷款发起人（mortgage originator）签署一项协议，贷款发起人提供那些不符合两房担保条件的贷款，将这些贷款打包成证券，它们具有更高的收益率，Gundlach的基金购买这类资产。

Gundlach认为，上述私人资金投资的房贷不是次贷的代名词。下一场危机应该会发生在别的领域，具体危机可能就是本文阴影部分所列示的，预测危机需要有前瞻2020年的眼光。

Gundlach还指出，QE向系统注入太多资金，艺术品、伦敦纽约地产、法拉利跑车等奢侈品价格大幅上扬。

Gundlach现年54岁，于2009年从对冲基金TCW Group辞职。2010年他成立了自己的基金。目前旗下的DoubleLine Total Return Fund管理320亿美元资金，过去三年年化收益率达6.1%，超过97%同业。

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