【企业动态】中材和中建材筹划重组去产能对抗海螺水泥中联重科出手收购特雷克斯意欲何为?

对于亏损面不断加大的央企来说，专业化重组已经成为最好的出路。

1月25日晚，中国建筑材料集团有限公司（下称中国建材）与中国中材集团有限公司（下称中材）旗下的北新建材、中材科技、宁夏建材、天山股份等多家上市公司同时发布公告称，两大集团正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准。

对于旗下业务高度重合的中国建材和中材来说，两家企业的战略重组有利于实现强强联合、提升企业市场份额，以抱团对抗竞争对手，同时也有利于产业集中度进一步提升，加大去产能的效率。

不管是中国建材还是中材，水泥业务都是两家公司的重头，但两家公司的水泥业务却都不足以抗衡水泥行业的龙头企业海螺水泥。

公开信息显示，中材集团是集科研、设计、制造、工程建设、国际贸易于一体的企业集团。，连续多年位居中国企业500强，旗下拥有7家A股上市公司和一家H股上市公司，其主业之一的“非金属材料技术装备与工程”，即水泥装备及工程、水泥生产、水泥管道等产业同时存在于旗下的6家上市公司中。上述“两材”旗下均有多家A股上市公司：包括中材的中材科技、天山股份、宁夏建材、祁连山、国统股份、中材国际和中材节能等7家A股企业；以及中国建材的中国巨石、北新建材、洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技等5家A股企业。

而在水泥市场，2015年水泥行业龙头企业海螺水泥虽然业绩并不理想，但是其通过大规模的收购兼并水泥产能，进一步开拓了在目标市场上的领先地位，中国建材和中材如果想在水泥市场有所突破，则不得不去和海螺水泥争市场。

事实上，中国建材近年来一直在谋划水泥行业。据中国建材董事长宋志平介绍，中国建材在水泥领域，通过大规模联合重组，组建起中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥四大水泥公司，使全国水泥行业的集中度大大提高，从2008年的16%提升到现在的53%。而此次，如果中国建材成功重组中材，势必将成为水泥行业真正的巨无霸。

国联证券认为，中国建材旗下拥有中国联合水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥四大水泥集团，业务范围涵盖除西北之外的全国各地，熟料产能达到2.99亿吨；而中材集团旗下拥有天山股份、宁夏建材、祁连山、中材水泥四大水泥生产上市公司，均是各自区域的龙头企业，熟料产能8547万吨。合并后熟料产能达到3.85亿吨，占全国总产能的22%，几乎两倍于海螺水泥。在产能和业务范围上都能全面与海螺水泥抗衡，成为水泥界的“巨无霸”。

央企通过合并不仅可以实现市场份额扩大，还有利于更有效地去产能。

在日前召开的央企负责人会议上，，2016年将继续加快国企改革步伐，加大集团层面的兼并重组，推动强强联合；推动专业化重组，以行业龙头企业为依托，进一步强化同质化业务整合和细分行业整合。

实际上，央企业绩不良也在逼迫着央企加快整合步伐。同花顺数据显示，截至目前共有30家上市央企或央企旗下上市公司发布业绩预亏公告。如果以预告净利润中值计算，上述30家上市公司预计2015年亏损额达189亿元。

而此次宣布整合的中材集团下属上市公司宁夏建材最新业绩快报也显示，经公司财务部门初步测算，预计公司2015年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少85%-95%。而不少央企存在着重组整合的空间，以中国建材和中材为例，集团长期各自独立发展，经营高度同质化，不仅在水泥、玻璃纤维、复合材料等多个板块有业务重合，在覆盖区域、同业竞争上多有重叠，在产业链配置上也比较相似。重组后，央企的产能和效率都有望增强。

正如宋志平所展望的，2016年集团将从产业集团向投资集团转型。以拥有8至10家专业化的上市公司为目标，提高集团资产证券化比例、加快证券化进度；并且要大力推进水泥、玻璃业务的结构调整、联合重组和节能减排；同时还将紧抓国际化机遇，积极推进装备“走出去”和国际产能合作。

国联证券认为，2016年伊始，国家大力推进“供给侧”改革，而钢铁、水泥、煤炭等行业的落后、过剩产能是改革的重点。在水泥方面，2015年全国产能利用率65%，呈现出较为严重的产能过剩，在“十三五”期间，高污染、高能耗和低标号产品的产线面临全面的淘汰或升级。中材和中建材集团水泥业务的整合可以更好地完成过剩产能的化解，同时保证企业在区域的竞争力不受到影响。

而对于下一步的央企整合，平安证券则预测，从已有的典型央企并购案例的情况来看，央企并购主要有四大类型：第一，行业内合并重组。船舶制造和军工行业进行此类整合概率较大。第二，行业内兼并收购。钢铁和建材行业进行此类操作可能性较大。第三，上下游行业链一体化整合。看好有色行业进行这一类整合。第四，央企海外并购。重点行业将落在装备制造领域，包括高铁、电力、通信、工程机械、汽车和飞机制造以及电子装配加工等行业。

来源：华夏时报

近日，美国工程机械巨头Terex Corporation（TEX.NYSE，下称“特雷克斯”）对外宣布，国内最大的工程机械企业之一中联重科已向其提出收购要约。据称，中联重科将开价每股3美元，预计总计斥资33亿美元（约合人民币217亿元）拿下特雷克斯。消息传出后，中联重科也对这桩正在进行中的收购案予以确认。为何在工程机械行业如此低迷的环境下，中联重科还要斥巨资拿下这家总部位于美国康涅狄格州的全球著名机械企业呢？笔者认为，或许这与中联重科的中长期战略、目前资金储备、融资条件等等有关。

先回顾一下这桩收购案。1月28日，中联重科确认，就一项潜在的交易与特雷克斯进行了讨论，并向其董事会提交了无约束力报价。不能忽视的是，自2012年开始，国内工程机械市场需求已连续4年同比下滑超过30%，企业盈利能力普遍下滑，经营指标恶化。在全行业资金紧张、业绩不佳的境遇下，国内机械公司收购国外公司难免会引起各方更强烈的关注。

笔者看来，中联重科展开这一并购行动的原因之一在于，特雷克斯与中联重科的相关业务虽有交叉，但存在较强的互补性。

目前，特雷克斯所擅长的领域主要是吊装与物料搬运的设备制造，其产品包括高空作业平台、建筑机械等，多项业务均为全球第一;而中联重科主要偏向工程机械，环境及农业等也在加强实力。因此，这项巨资收购将为中联重科进入高空作业平台、工业起重机和港口机械、物料处理机械等业务领域带来较大帮助。

东吴证券的一份报告中就称，特雷克斯2014年年报显示，这家营收73亿美元（约447亿人民币）的美国企业，高空作业平台业务有23.7亿美元收入，占比约三分之一。该业务可满足大部分的高空作业要求和定制化个性需求，实现自行走式、智能操控、安全载人和超大覆盖。另一方面，特雷克斯72%的业务集中在西欧与北美，中联重科的业务85%集中于中国，彼此在产能资源、供应链资源和渠道等方面可以形成协同关系。

其次，中联重科在进入一个新领域的过程中，时而会选择合适的、成熟的收购对象，这无疑是其公司战略投资的一种手段。如果留心，你会发现中联重科近期的一些重大收购项目都有类似路径。在进入农机领域的过程中，它就收购了奇瑞重工;环保领域发力时，它看中了意大利纳都勒公司。所以，拿下特雷克斯是其公司大型战略布局的重要一步。这一行动后，双方业务是否能获得更好的整合，彼此的研发、制造及设计平台能否实现最大程度的融合，还要有待观察。

此外，对于资金及融资上，目前中联重科已有所准备。该公司的2015三季度财报数据显示，其已持有逾155亿元的货币资金，第三季度起该公司的经营性现金流开始逐步转好，“销售商品、提供劳务收到的现金”从去年一季度、二季度的47.4亿元、96.1亿元转为了153亿元;对于未来收购美方公司的资金需求或起到支持作用;同期，该公司的资产负债率为58.9%，拥有一定融资空间，而在该公司的融资渠道方面，也拥有总计1200亿元的申请信用（授信）及融资额度。就该项目，中联重科称已经获取了国家相关部门的境外收购项目信息报告确认函，也获得了有关金融机构的融资支持确定函。当然不能否认的是，中联重科去年第三季的收入（43.8亿元）和毛利润（12.5亿元）环比有所减少，而未来经营业绩如果继续下降，或许会对中联重科的收购带来一些不利影响。

也有人士称，中联重科的“国资、军工背景”或无法通过美国相关审查。一位中联重科高层对《第一财经日报》记者回应，“通过多年的股份制改造，我们的股权相对分散，其中国有资本占比为16%。就目前而言，中国公司作为收购方的交易获得 CFIUS核准数量正不断增加，包括联想收购谷歌摩托罗拉手机业务 、中海油收购 Nexen 油气业务等等。另外，我们是中国市场上最大的装备制造商之一，业务范围涵盖工程机械、环境产业、农业机械等，但各业务板块均未涉及军方合作，公司所涉及的核电项目，主要为场馆建设提供吊装设备，与特雷克斯等众多国际工程机械厂商服务内容一致。”

可以看到，在国家“”及“中国制造2025”战略部署下，越来越多的中国企业正在走出去。中国南车子公司收购知名海工企业SMD、潍柴动力买下博杜安、山河智能购入加拿大AVMAX公司等一系列并购案也曾一一浮出水面。工业和信息化部副部长苏波就曾表示，2025年中国制造业可进入世界第二方阵，迈入制造强国行列;2035年，中国制造业将位居第二方阵前列，成为名副其实的制造强国;2045年中国制造业可望进入第一方阵，成为具有全球引领影响力的制造强国。

中国制造业需要提高国家制造业的创新能力、提高制造业的国际化发展水平;同时，国内企业也需要大力推动重点领域的突破与发展。从制造业大国，迈向制造业强国的过程中，我们还需经历很长的时间、同时也要有更为充分的战略部署。

来源：第一财经网

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