【一德早知道】有色金属走势分化 资金流入能化和农产品

2017年11月3日

期指：从昨日股票市场和期指市场的走势来看，受特斯拉等题材股走弱影响，上证指数震荡走弱，创业板大幅下跌1.34%，尾盘金融股护盘使得上证50、沪深300收红。期指方面IH收涨、IC全天弱势。近期盘面热点轮动较快，市场总体仍呈现弱势。消息面上，特朗普确认美联储新任主席人选为鸽派鲍威尔，导致美股上涨。上市公司三季报已全部发布，企业盈利延续稳中向好态势，中小板和创业板分化显著。消费类净利同比增速回升最明显，周期类绝对值最高但增速回落，金融类估值盈利匹配度最优，增速回升明显的如白酒、医药、零售、保险、电力设备等。回顾2016年至今股市三次大幅回调均是债市提前开始调整，短期市场风险偏好下降，操作上应偏重稳定性和安全性。期指方面，维持前期策略，多IH空IC，注意止盈，题材方面关注360概念。【陈畅】

期债：昨日期债小幅低开后震荡上行跌幅收窄，午后不明原因重回跌势。央行公开市场净回笼流动性1400亿流动性，但资金面整体宽松。隔夜美联储确认新任主席鲍威尔，美十债收益率小幅下跌，英国央行如期加息，海外市场暂时尘埃落定。国内基本面空窗期，债券走势等待新的驱动因素。建议观望。【刘晓艺】

螺纹/热卷(RB1801/HC1801)：钢坯3640，跌30。上海、北京螺纹基差收430-317（-69、-69），上海、天津热卷基差129-219（-46、-16），螺纹广州与上海、北京价差318-431（-10、-10），热卷广州与上海、天津价差130-40（0、-30）。夜盘后螺纹盘面利润收1167（+19），热卷盘面利润1234（+49）。昨日成品材市场成交一般，终端对高位货仍有一定抵抗，价格方面国内涨跌不一，华东、华北、华南、华中小幅趋强10-30元，而西北地区则出现了10-30元的下跌，贸易商仍以积极出货为主，推涨意愿不强烈，心态依旧一般。昨日mysteel发布了本周库存统计数据，螺纹走势与历年基本一致，数据上环比下降20.68，但同比仍旧较高，国庆后库存下降速度明显不及往年，可能会是需求开始转弱的一个信号，另外，库存下降主要来自于华东和华北地区，其他地区变动不大，这与昨日地区间价格分化的走势基本吻合，后续螺纹区域间流动的节奏仍值得关注；卷板的库存下降幅度较小，仅有不到7万吨的下降，且全部来自钢厂端，前期对于限产力度的高估对板材影响更大，新的限产政策也指向保板材产量，后面板材需要寻找机会来对前期的高估进行修正，除非板材企业大面积检修实在落地。操作上可暂时观望板材厂检修动向，若没有实在兑现，可尝试空卷螺差和钢厂利润。【马琳】

焦炭/焦煤(J1801/JM1801)：煤焦市场成交缺乏好转，偏弱格局延续。河北地区煤企焦炭价格跟随山东市场下调50元/吨，其它地区煤价预计继续跟跌。蒙古煤近期通关速度略有提升，目前日通关量约在600-700车/日，幅度暂时不大。但贸易商认为，政策后期或趋于宽松，蒙古煤进口量不乏仍有，提升空间。焦化企业在煤炭下跌后，成本压力略有减轻，但河北山西部分焦企新单出厂仍有一定亏损存在，但主动限产积极性不高。钢厂采购气氛欠佳，后期或继续下调焦炭采购价。盘面来看，煤焦比价仍处于震荡区间，暂时观望；单边则维持偏空思路。【张源】

郑煤(ZC1801)：受沿海地区煤价松动影响，西北坑口市场开始遇冷，前期车等煤现象大为缓解，降价资源增多，幅度10-30之间。在港口方面，2日秦港库存706万，变化不大，而六大电厂库存则快速回升至25天，前期库存偏紧情况大为缓解，进而影响下游采购积极性。目前cci5500卡动力煤指数跌至700，较前期高位已经回调30点，预计本周跌破700问题不大。在期货方面，目前盘面贴水已经不足90，现货降价是目前机差收缩的直接原因。未来现货价格深跌基础不大，而机差修复的要求下，期货盘面相对看好。【关大利】

铁矿(I1801)：昨天铁矿石市场整体偏强运行：港口现货方面，贸易商报价持稳，工厂询盘采购热情尚可，全天成交量较昨日有所增加，成交价格涨5元左右。海飘货市场，矿山及平台表现一般。2日62％普氏涨1.1$至60.45$，月均价59.9＄。掉期方面，继前一晚盘面反弹拉涨后，昨日盘面持续震荡上行，单月合约出现不同程度的上涨。不过近月合约卖盘依旧比较重，成交主要集中在Dec，Q1'18、Q2'18以及Nov/Dec、Q1/Q2'18。因连铁始终处于升水，故Q1/Q2'18依旧活跃度较高，昨日因1809升水，故Q2/Q3'18稍有收窄。期货方面，黑色盘面全部震荡上行。铁矿基差为53（-13），由于期货反弹较多，基差有所修复；15合约价差为-23（0），无变化；59合约价差为-7（-7），09合约执行新交割标准预期，铁矿估值变高，盘面反应剧烈，导致基差缩小较快。近期期货盘面日内震荡加剧，单边操作难度系数加大。目前盘面依旧炒作限产不及预期，拉涨原材料，但现货端依旧疲软。套利方面，需关注59价差会不会进一步拉开，钢厂利润是否收缩。【杜飞】

锰硅(SM1801)：目前硅锰整体现货市场依旧弱势下滑。在市场询盘成交以清淡为主的情况下，近期南方钢厂逐步开始采购，而北方代表性钢厂仍未有招标动作。业内人士在南方钢招不如人意的情况下，市场本就微弱的信心再度受挫，市场低迷氛围浓厚。 对于后市走向普遍表示比较悲观。近日上游锰矿继续逐步小幅下调，实际成交未有明显改善，原料成本端支撑较弱。盘面1801合约，在基本面成本无支撑，需求预期走弱，利润仍存的环境下，弱势下滑难免。建议后期操作仍以空头思维为主。【韩杰】

沪铜(CU1801)：昨日沪铜1712合约偏弱震荡，至收盘报54050，收盘跌幅0.3%。成交量减少71702手，持仓量减少3472手。1712合约国内前二十名多方增持相当，持仓水平空头略多。现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水50-升水120元/吨，连续两日成交不佳，供需双方尚在拉锯中。消息面，美国新任命的美联储主席偏鸽派，美元指数承压回落，国内汇丰制造业PMI仍位于今年均值水平，显示制造业保持扩张态势。秘鲁1-9月份铜产量同比增6.2万吨达3.58%，不过智利铜产量同比减少11.38万吨。夜盘震荡回落。操作上，铜趋势未变，短期或将延续震荡，关注53500支撑。【李金涛】

沪铝(AL1801)：昨日沪铝价格高开低走收盘于16245元/吨，隔夜低位震荡收盘于16235元/吨。氟化铝出厂报价升至12000元/吨，相比9月底上涨了3500元/吨，11月份阳极价格上涨至少50元/吨，短期内成本对铝锭价格仍有一定支撑。但氧化铝方面对吕梁市是否限产目前趋于弱化，警惕政策导向风险。现货方面上海地区主流成交价格15910-15920元/吨，对当月贴水110-130元/吨，持货商出货积极，贸易商以及下游消费上采购意愿不佳。建议短期内以观望为主。【封帆】

沪锌(ZN1801)：昨日沪锌主力合约走势表现高位震荡，上方压力明显，但锌价目前仍运行于均线组之上，并未出现破位。现货方面，SMM现货0#锌报价为26260-26360元/吨，均价较上一交易日跌390元/吨。目前国内消费表现略弱，现货升水收窄对锌价构成压制。但低库存提供的支撑仍在，短期多空胶着，预计锌价延续震荡态势。【张圣涵】

沪镍(NI1801)：日内多头资金涌入依旧积极，沪镍上行，整日，沪镍主力涨幅5.40%。现货方面，下游企业询价较多，但实际成交少，仅小型不锈钢厂少量采购。镍价大起大伏，预计短期内市场资金对镍的关注度会持续高位，建议投资者在享受上涨带来的红利的同时注意防范回调风险。【谷静】

油脂油料：昨夜美豆1月收于999.25美分，上涨8美分，因收割接近尾声，市场预期最终产量不及预估，下周的月度供需报告可能下调单产。昨日Informa率先调降单产至49.7蒲/英亩，此前预估为50蒲/英亩。下周四零时（北京时间）USDA将公布11月供需报告，届时若单产下调，则前期的980美分又将成为新的支撑，底部进一步上移。所以操作上，以逢低买入为主，美豆1月新的支撑在980美分，可以设好止损后少量尝试买入。对应国内豆粕1801在2800元，可以设好止损做多。【田灏】

白糖(SR1801)：年度增产不及预期，短多信心不足，移至远月。美糖短期短期氛围转多，重点关注短期空单离场对短期行情的影响和巴西制糖比对中期行情的影响。郑糖短期看，糖会数据出炉，年度增产不及预期，远月压力有所缓解，吸引近月多头移仓。但绝对数值较低，空头在依然增加空单布局。决定短期郑糖反弹能否延续的关键是当前可供流通的库存量，新糖尚未大量上市，甘蔗产区号召延后开榨，短期局部供应偏少，但还未达到紧张的程度，现货市场氛围偏多，但有限。短期反弹的延续还需要外糖和资金的配合，目前看，外糖氛围偏多但比较有限，郑糖1月多单部分移仓至远月，资金信心不足。中期内，在12月新糖大量集中上市之前，国内现货贸易量预期略紧张，中期单边操作多单为主，长线操作可在此阶段布局长线空单。6500抛储价成短期期心理价位。【李晓威】

鸡蛋(JD1801)：1801合约持续窄幅震荡走势。基本面看1801的高点预计在4400-4500附近，不具备趋势大涨的动能，短期仍有上攻意愿，季节性看十一月中旬前1801将涨至冬季高点。JD1801震荡区间维持在4200-4400内，4300以下仍可以做多，急拉止盈。【张海艳】

原油：EIA原油库存-243.5万桶，汽油库存-402万桶，精炼油库存 -32万桶，库欣+9万桶，炼厂开工率+0.3%，原油产量、进口、出口分别+5、-55、+21万桶/日；美国原油产量小幅回升，但B-W价差维持高位支撑出口增加和进口减少。成品油隐含消费量回落，总体符合季节性预期。虽然EIA库存降幅不及API，但数据总体中性。按照静态平衡表，四季度油市将延续去库存进程，但幅度仍存变数；乐观预计，OECD石油库存到年底将回落到 5年均值附近，明年整体供需均衡。WTI 12m价格和页岩油边际成本高度相关，存在一定合理溢价；目前 WTI 12m 合约价格被压制在52美元/桶附近，近月可以升水远月合约5%-10%；WTI近月价格高点对应在56-58美元/桶附近。综上，我们认为油价上行空间有限，目前已在高位附近。【陈通】  

塑料/PP（L1801/PP1801）：LLDPE石化报价暂稳，中油华北9700，中石化华北9750；神华竞拍无线性；华北市场价上涨，天津9700，+100；CFR中国主港1160，-15；乙烯CFR东北亚1240，+1；1801合约收9645，+160，油化工基差55。

PP石化报价部分暂稳，中油华东9000，中石化华东8650；华东市场价小涨，常州8775，0；CFR中国主港1125；丙烯CFR中国948，-1；1801合约收8815，+138，油化工基差185。

整体来看，聚乙烯现货价格暂稳，期价连续阴跌，油化工基差贴水幅度较大。基本面看4季度供应同比显著增加，神华宁煤预计11月投产。下游农膜传统旺季，但采购原料节奏维持刚需，同时受到环保政策影响偏弱势。价格震荡偏弱，建议短线逢高试空，下方支撑9300，上限10000。长期来看，随着供应端压力的确定，远月价格下行空间更大。聚丙烯现货价格暂稳，期价阴跌，基差贴水。基本面看4季度供应同比小增，神华宁煤预计11月投产。需求端与往年比较一般。上游生产利润被挤压至低位，下游利润较好。价格处于合理区间内，下方第一支撑在8600-8500，上限在9300。【任宁】

甲醇（MA1801）：CFR中国337—339美元/吨,0；江苏2830—2845，+18；浙江2910-2940,+25；华南2890-2920,+15；山东2670-2750,+10；河北2630-2700,0；川渝2600-2800,0；陕西2350-2560,-25；内蒙2340-2400,-20；甲醇1801合约收盘价2754，+56,基差76；一五价差120；沿海库存持续低位，十九大后物流成本下降，沿海内地价差拉大贸易恢复，沿海港口解禁船货排队集中卸货，短线震荡反弹，关注2800一线压力，中线服从宏观方向。【胡欣】 

PTA (TA1801)：PTA价格震荡，海岩指数5172，+8. PX价格预计873美金，PTA现货加工费580元/吨。PTA装置检修与聚酯高开工导致供需面短期较好,10月份预计依然是去库存。对于四季度预期，焦点在于PTA那几套装置何时能够回归市场（市场预期11月回归概率较大），以及聚酯高开工的持续性(当下有偏弱预期，但个人预期不会大幅走弱)。当下华彬投料试车，供给恢复，偏空对待。【郑邮飞】 

PVC /玻璃 (V1801/FG1801)：5型电石料华东本地价6504，-26；华南6530，-10；华北6427，-23；西北出厂价6350，-25。西北电石3350，-100；乙烯法华东6824，-101。1801收6325，+90，基差179；1805收6420，+135，一五价差-95，-45。PVC弱势，电石僵持下跌，电石开工有所提高，电石偏紧缓解。检修少，PVC开工率高位震荡；PVC华东和华南显性社会库存增幅不高，下游库存变化不大，现货出货跟随期货盘面，下跌时难出货。下游开工不高，震荡格局，订单情况一般，旺季不及预期；后期基本面偏空，成本在5700附近，随电石下跌，成本下探。基差贴水，现货下跌。01合约换手率高，关注6200支撑，上方压力6600。

玻璃安全1464；山东巨润1584，江门华尔润1744；湖北亿均1640；重碱2550；动力煤585；再传沙河停产10条线，关注实施进展，湖北近期停产一条线；下游开工华北和东北不高，华南、华东、华中地区下游需求尚可，后期北部需求随天气转凉而下滑。库存增幅加快，华北地区价格有所松动下滑。整体看，供需偏弱，后期价格震荡下跌为主。1801收1359，+8，基差105；1805收1298，+5；一五价差61，+2，一五价差正套及时止盈60。1801持仓大减，在1300支撑强，期价上涨后关注1360压力位。【张丽】

沥青（BU1712）：沥青主流华东2480-2550，山东2270-2500，华南2400-2550。韩国CFR华东296美元/吨，泰国CFR华南336美元/吨。沥青1712收2482，+4，华东基差-2。本周炼厂库存除西北外其余地区继续下降，现货整体库存在低位，南方稳中有推涨可能，北方需求收尾中沥青难有上涨动力。期货震荡，关注原油走势。【王佳瑶】 

橡胶（RU1801）：上海地区云南全乳11500，0；泰三烟片14250，+50；越南3L12300，0。1711收 11525，+155，基差-25；1801收13785，+190，基差-2285；一五价差-470，0；仓单382490，+2420。需求面，九月轮胎产量和出口量双降，轮胎开工率有所回升，但拉动作用不明显；供应面，主产国割胶量大，我国进口持续增加，本期保税区库存几无变化。沪胶偏空思路对待，近期保持宽幅整理走势，可日内短线交易。【李冻玲】  

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