非金属建材周报(七月第二周):重点关注中报业绩超预期建材个股

本周申万建材指数上涨2.31%，非金属建材板块各子行业中，管材上涨0.74%，玻璃制造上涨4.44%，水泥制造上涨3.57%，玻纤上涨1.38%，耐火材料上涨0.23%，同期上证指数上涨0.80%。

本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.3%。价格下跌区域主要集中在上海、江苏、江西、河南、湖南和贵州等地，幅度10-30元/吨；价格上涨地区主要是广东、重庆，幅度10-50元/吨，四川报价上调50元/吨。7月初，国内水泥市场需求依旧疲弱为主，企业日出货量维持在6-8成，水泥价格延续跌势，因有自律限产伴随，多数地区价格下跌幅度仍然不大，局部地区如广东、重庆和四川通过自律限产出现逆市推涨。整体来看，市场仍处于传统淡季，价格持续下调均属正常，且下调幅度都在预期范围内，而在淡季逆势推涨通常难度较大，考虑到个别地区企业停产情况执行较好，短期价格有逆势上调成功的可能，其他地区更多是以涨促稳为主。

华北地区：华北地区水泥价格以稳为主。北京和天津地区水泥价格保持平稳，P.O42.5散400-430元/吨，受降雨和高温天气影响，下游需求疲软，企业出货不温不火。河北唐山地区水泥价格平稳运行，冀东P.O42.5散出厂价350-360元/吨，夏季错峰生产执行情况好于预期，除了燕南一条5000t/d熟料生产线没有停产外，其他企业已全部执行停产，预计后期京津唐地区水泥价格将趋于稳定。另据了解，承德地区企业执行情况仍然欠佳，多数生产线正常运转，石家庄地区曲寨本部生产线也均正常生产，前期价格已陆续走低20-30元/吨，不排除继续下行可能。

东北地区：东北地区水泥价格平稳运行。辽宁沈阳地区水泥价格保持平稳，P.O42.5散出厂价315元/吨，下游需求依旧清淡，大企业日发货量在4-5成，熟料生产线在停窑限产，库存在正常水平。吉林长春地区水泥价格平稳运行，P.O42.5散出厂价380-400元/吨，下游需求相对稳定，企业出货能达6成，库存在偏低水平。黑龙江哈尔滨地区水泥价格继续维稳，P.O42.5散出厂价400-430元/吨，下游需求无明显增减变化，大企业出货多在6成，部分企业生产线恢复生产，库存偏高运行。

华东地区：华东地区水泥价格继续下调。江苏苏锡常地区水泥价格再次下调10-15元/吨，累计幅度20-25元/吨，P.O42.5散出厂价260元/吨左右。雨水天气虽有减少，但肥实高温影响，下游需求依然偏弱，企业出货仅在7成左右，加之熟料价格再次走低，粉磨站生产成本下降，为争抢市场份额，下调价格，其他企业陆续跟随下行，截止本周末大部分生产线仍继续运转，企业库存多在70%高位运行，多数企业计划7月中下旬执行限产。南京及周边镇江地区水泥价格以稳为主，P.O42.5散出厂价270-290元/吨，尽管阶段性降雨对需求有一定影响，但在天气放晴时，企业发货量尚可，出货可维持7-8成，价格平稳为主。

浙江杭绍地区水泥价格陆续走低15元/吨，受高温天气影响，户外作业时间缩短，水泥需求环比有所减少，企业出货在7-8成，且熟料价格和外围水泥价格不断走低，带动本地水泥价格下调。金建衢地区水泥价格下调20-30元/吨，P.O42.5散到位价340元/吨左右，同样受高温天气影响，下游需求环比减少，企业出货在7-8成，库存有所增加，且外来水泥出现下调，本地企业为保障客户稳定，价格跟随下行。停产情况：浙江地区各企业生产线都已安排正常检修7-10天，整体熟料库位不高，在40%-70%不等，水泥库存相对较高在70%或以上。

上海地区水泥价格继续下调10-20元/吨，累计幅度30-40元/吨，P.O42.5散到位价340元/吨。目前处在传统淡季时期，长江沿线熟料价格陆续下调40元/吨，上海外围水泥价格随之下行，低价水泥不断进入上海，本地企业连续小幅暗将。海螺向下修正挂牌价40元/吨，P.O42.5散出厂价由390下调至350元/吨。

安徽芜湖和合肥部分粉磨站企业价格小幅回落10-15元/吨，南方和海螺等大企业价格暂稳运行，合肥P.O42.5散到位价300元/吨左右。沿江熟料价格连续两次下调，幅度累计40元/吨，粉磨站生产成本下降。据了解，合肥地区部分矿山受环保影响，目前仍处关闭状态，搅拌站日开工时间较短，水泥需求疲软，价格继续偏弱运行。芜湖地区受持续降雨天气影响，下游需求明显减少，库存呈上升态势，预计后期随着库存的增加，销售压力的增大，大企业价格也会陆续下行。安庆和铜陵等地区水泥价格以稳为主，雨水天气较多，下游需求疲软，企业出货明显不足，库存呈上升态势，目前多在50%-60%。

江西南昌地区水泥价格偏弱运行，企业通过返利变相下调价格10-20元/吨，P.O42.5散到位价320-340元/吨，雨水天气频繁，企业发货大幅减少，库存继续上升，市场竞争加剧，为缓解库存压力，企业陆续暗中下调价格。江西淡季停产各企业自行安排，实施效果较差，市场仍旧呈现供过于求状态，预计价格会继续趋弱运行。

中南地区：中南地区水泥价格涨跌互现。7月6日，珠三角地区水泥价格小幅上调10元/吨，广州P.O42.5散到位价370元/吨。雨水天气稍减，下游需求有所恢复，企业日发货环比增加，再加上各企业停产执行情况相对较好，库存下降明显，为防止水泥价格再次回落，本地企业采取以涨促稳的策略。

广西南宁水泥价格上调未能落实，近期价格以稳为主。广西雨水天气频繁，下游需求较差，企业出货不温不火，大企业日发货仅在6成左右，库存处在60%-70%高位。广西6-8月份淡季停产时间仅有10天，不能有效的减少企业库存压力。玉林和贵港地区水泥价格保持平稳，P.O42.5散到位价340元/吨左右，雨水天气较多，下游需求仍旧不佳，企业日发货在7成，部分企业在停窑限产，库存控制在50%-60%。

湖南长株潭地区水泥价格下调20元/吨左右，P.O42.5散出厂价240-250元/吨，受持续暴雨天气影响，工程和搅拌站开工率偏低，企业出货受阻，日发货量明显减少。娄邵地区水泥价格低位运行，P.O42.5散出厂价230元/吨左右，受高温和雨水天气影响，企业日发货仅在5成左右，库存在70%-80%高位，预计后期价格会继续下调。

湖北武汉地区水泥价格以稳为主，P.O42.5散出厂价320元/吨，受强降雨天气影响，下游需求较差，企业出货不稳定，库存环比增加，市场竞争稍显激烈，预计后期价格会趋弱运行。黄石地区部分企业价格下调20元/吨，一方面是由于淡季时期，下游需求疲软，企业出货不温不火；另一方面是外围低价水泥不断进入，本地企业为维护客户价格出现暗降。鄂西北襄阳和十堰等地区水泥价格上调后暂稳运行，近日雨水天气稍多，企业出货环比减少10%左右，库存呈上升态势，部分企业存在降价意愿。

河南郑州和新乡地区水泥价格下调20-30元/吨，郑州P.O42.5散到位价370-380元/吨，受高温和雨水天气影响，下游需求疲软，企业出货在6成左右，为抢占市场份额，新乡地区水泥价格率先下调，郑州地区水泥企业为维护客户稳定，增强竞争力，价格开始跟随下调，预计后期其他企业将会陆续下行。另外，河南驻马店和信阳等南部地区水泥价格大稳小动，部分企业小幅下调10元/吨，P.O42.5散到位价380-400元/吨。

西南地区：西南地区水泥价格大幅拉涨。7月5日起，四川成都、绵阳、德阳和广达等地区水泥价格报涨30-60元/吨，重庆地区水泥企业报价上调50元/吨。价格上调主要原因：近期，川渝地区公布淡季停窑限产计划，7-9月份停窑限产35-45天，据了解，目前部分熟料生产线已经开始按计划停产，库存压力有所缓解。此外，该区域价格一直处在低位，各企业利润微薄，借停窑限产、供应减少，企业涨价意愿较强，自律推动价格上行。四川水泥企业一般月底结账才会知道实际涨跌情况，所以即使公布上调，但成交价也不一定会执行到位，后续待跟踪；重庆市场因企业针对客户订单调整，从跟踪情况看，短期至少可以执行30元/吨。

贵州贵阳地区部分企业袋装价格小幅下调10元/吨，P.C32.5R袋出厂价220-230元/吨，散装价格以稳为主，P.O42.5散出厂价250-260元/吨，下游需求稳定，企业日发货量在6成左右，库存在80%高位，企业销售压力较大，价格继续小幅下滑。遵义地区P.O42.5散装价格下调15元/吨，到位价345元/吨左右，本地价格相对偏高，外围低价水泥不断进入，市场竞争比较激烈。

云南地区水泥价格大稳小动，局部地区部分企业价格小幅回落10-20元/吨，昆明地区水泥价格以稳为主，P.O42.5散到位价350元/吨。进入传统淡季节，下游需求环比减少20%左右，昆明地区企业出货仅在5成上下，库存继续增加，部分库存高的企业已达80%，各企业为稳定市场价格，准备进行淡季停窑限产，初步计划是三季度停窑限产35天，因有少部分企业未表态，后期具体执行天数有待确认。

西北地区：西北地区水泥价格大体维稳，局部上调。甘肃陇南地区前期P.O42.5散上调30元/吨执行到位，本周P.II52.5水泥价格大幅上调50元/吨，陇南地区受环保和治超影响，水泥企业生产成本增加，高等级品种价格继续上调。兰州地区水泥价格保持平稳，P.O42.5散到位价355元/吨，下游需求无明显变化，企业出货在8成左右，库存仍旧偏高，，预计水泥企业原材料进厂价格将会增加，目前主导企业正在努力稳价。

陕西关中地区水泥价格保持平稳，西安P.O42.5散到位价310元/吨左右，受高温影响，下游需求继续减少，企业出货在5-6成，部分熟料生产线在停窑限产，库存压力得到缓解，市场价格以稳为主。

本周国内浮法玻璃价格稳中小幅上涨，成交情况尚可。华北市场价格整体走稳，市场需求平稳，厂家基本产销平衡，库存稍有缩减；华东库存普遍偏低，江浙皖部分厂价格上涨1-2元/重量箱，整体出货较为平稳；华中玻璃市场走货一般，少数厂家提涨1元/重量箱，实际落实不理想；华南地区行业会议召开，绝大多数厂家响应会议精神报涨1元/重量箱；东北市场不温不火，价格调整乏力，市场观望情绪较浓；西南四川厂家为规避价格“虚涨”带来的客户信心下挫，协同小幅提价，落实情况尚可；本周西北市场整体平稳运行，价格涨后持稳，各厂家出货一般，库存略有小涨，近期下游需求无较大起色，后市仍以消化库存为主。

玻纤价格本周与上周持平，全国均价在4907元/吨。

本周美废价格为295美元/吨，动力煤市场价格维持580元/吨，PVC价格为6375元/吨。

上周下半段水泥板块出现底部回升的走势，随着中报期即将来临，建议抓住时间窗口积极布局建材行业中报业绩优异的个股。

1.建材板块中的周期品水泥、玻璃等受益于供给侧相关举措，预计半年以及全年盈利同比明显改善，关键是价格在去年年底高点基础上，今年年初以来一直保持；同时量方面企稳，玻璃需求同比增速要高于水泥需求增速。在全年业绩有弹性的基础上，关注旺季到来以及中报业绩弹性给股价所带来的催化作用；水泥板块方面，上周五，甘肃省历史最大公路基金成立，重点关注西北水泥龙头祁连山、宁夏建材，今年全年业绩有望大幅提升；同时上周四川、重庆主导水泥企业协同大幅提价，建议关注全国性水泥龙头海螺水泥，华中、西南龙头华新水泥：玻璃板块建议关注低估值、增速稳健的浮法玻璃龙头旗滨集团。

2.玻纤行业依然处于景气周期。玻纤行业保持良好的增长，尤其是部分细分领域的龙头企业有望在未来获得更强的竞争优势。目前对玻纤行业的看法有所变化：不仅仅按照简单传统的周期性来看，也看到行业继续成长的一面（由于产品结构的变化高端产品占比不断提升）。玻纤及复合材料行业建议继续关注中材科技。

3.消费建材板块推荐逻辑不变。我们在半年的策略报告中指出，今年下半年的市场风格将会继续寻找回归价值、业绩为王的优质公司，同时估值和业绩也很匹配，优质消费建材公司符合这个特征。继续推荐伟星新材、东方雨虹、兔宝宝、北新建材，预计上述公司中报业绩以及全年业绩维持稳健增长。