Weekly Review:新疆发改委访谈|医药板块|和仁科技

当全球经济稳定增长时，贸易摩擦相对较少，全球贸易合作是一个最优的纳什均衡。

而当全球经济出现衰退，陷入短期低谷时

从航海时代开始，贸易战争经历了掠夺经济资源扩张权力、、全球化深化后经济衰退和贸易不均衡引发贸易摩擦三个阶段。

贸易保护呈现明显的逆周期特征。

· 08之后，全球贸易保护主义便已升温。

· 特朗普希望聚焦美国本身，通过提高美国自身实力来应对的崛起。两国商品贸易存在着较强的互补关系。美国是最大的出口国，2015年也取代加拿大成为美国最大的贸易国。

· 但结合特朗普存在典型的重商主义特征，贸易摩擦仍将存在。我们认为特朗普政府可能会积极和频繁地延续使用双反手段来针对特定的行业，尤其金属制品、化学品及其制品。

假设未来反倾销的摩擦增加，中方筹码多于美方，说明我们抗压性比想象的要强，大而难倒。

【导读】新疆2017固定资产投资目标1.5万亿，增速超50%；考虑到新疆16年GDP总规模在9600亿左右，固定资产投资如此大体量的增长，新疆经济增速、企业盈利预计将大幅增长，新疆板块乃至因此获得市场广泛关注。

但新疆公共财政收入体量较小（15年仅1300亿），资金来源存在较大问题

【新疆基建加大固定投资对新疆经济和“”意义重大】

（1）新疆基建是很大的短板，铁路密度是全国的30%左右，公路是全国的20%多；

（2）新疆国土面积省份中最大，两大核心区之一；新疆经济增速近年也是下滑趋势，基建因此发力。

【增速具体落地路径和资金来源探究】

（1）PPP项目会推，去年已经做了很多，但筹集大量资金难度较大：

（2）招商引资目标3000万，对口援疆省份是一个好的切入口；

（3）金融系统支持方面，金融部门给出了社会融资余额2.5万亿，新增社融规模5000亿以上，高于去年；

（4）新疆IPO绿色通道采取即报即批、不限额度的运作模式。

【基建投资具体项目分布】

（1）农林水利：147个项目3441亿元，17年计划投资957亿，重点调水工程等；

（2）交通：近3000个项目，总投资1万亿元，17年计划投资2497亿元；

（3）能源：55个项目，总投资5000亿元以上，计划1811亿元；

（4）信息产业：47个项目，总投资410亿元，17年计划投资240亿元，71%增长；

（5）社会事业：50个项目，17年计划投资775亿元，增长52%；

（6）城市基础设施建设：143个项目，17年计划投资1950亿，增长50%；

（7）房地产：投资2372亿，增长12%，主要安居工程和改造；

（8）制造业：2800亿，增长51%；

（9）商贸流通业：128个项目，总投资1300亿元，计划投资687亿元，增长50%，主要围绕丝路战略、物流区；

（10）其他行业：金融科技，总投资981亿元。

事件：

2017年2月21日，人社部发布新版《国家基本医疗保险、工商保险和生育保险药品目录》，新版药品目录共收录药品2535个，较2009年版目录增加339个。其中包括西药1297个（+133个），中成药1238个(+206个)。

有望受益上市公司标的整理如下

（1）亿帆医药：调入13个左右，缩宫素喷雾剂、富马酸依美斯汀缓释胶囊、妇阴康洗剂、除湿止痒软膏、颈通颗粒、小儿金翘颗粒、疤痕止痒软化乳膏、延丹胶囊、异维A酸凝胶、复方银花解毒颗粒、皮敏消胶囊、克林霉素磷酸酯胶囊&片、地氯雷他定

（2）人福医药：盐酸纳布啡和盐酸2个品种纳入新版医保。

（3）恒瑞医药：艾瑞昔布片、右美托咪定、达托霉素、怕洛诺司琼、非布司他、奥美沙坦酯; 磺达肝葵钠、帕立骨化醇公司正在进行首仿审评；其中艾瑞昔布在江苏医保，2016Q3 PDB样本医院销售1587.7万，同比增长103.1%。

（4）通化东宝：二代胰岛素由乙类转为甲类；三代胰岛素设置使用条件（限I型糖尿病患者或中长效胰岛素难以控制的其他II型糖尿病患者）

（5）康缘药业：龙血通络胶囊、七味通痹口服液、大株红景天胶囊、杏贝止咳颗粒、桂枝茯苓、九味熄风颗粒等六个品种进入医保目录；

（6）益佰制药：艾愈胶囊、理气活血丸、丹滴通络滴丸、妇科调经滴丸、洛铂五个品种进入医保目录，复方斑蝥胶囊限消化系统肿瘤条件取消；

（7）天士力：消渴清颗粒、右匹克隆片、赖诺普利氢氯噻嗪三个品种进入医保目录；

（8）葵花药业：小儿肺热咳喘颗粒、护肝片进入医保目录；

（9）健民集团：龙牡壮骨颗粒、小儿化毒散（胶囊）进入医保目录；

（10）我们重点跟踪品种中新药业-清咽滴丸由医保乙类调整为甲类；千金药业-断红饮胶囊进入医保目录；羚锐制药-结石康胶囊进入医保目录。

【药品行业分化明显，品牌OTC投资价值凸显】在医保控费常态化的背景下，降低药价、规范用药、压缩流通环节是必然趋势。我们预计未来医院端药品的盈利能力承压，而零售端药品发展政策环境相对友好，品牌OTC的长期投资价值凸显。

 【渠道价值链重塑，品牌OTC企业有望突出重围】“营改增+两票制”政策的出台净化了药品流通环境，短期冲击使渠道库存降低，利好行业长期发展，品牌OTC企业有望突出重围。

 【药品价格放开，打开OTC药品提价空间】，低价药、品牌OTC以及其他供不应求的药品售价格呈逐渐上升趋势，将越来越得到经销商和零售终端的重视，有望实现量价齐升。

推荐标的：

【中新药业】速效救心丸已在多省份招标提价，2017年有望执行新标，显著增厚公司业绩

【羚锐制药】公司OTC品种梯队丰富，营销改革成效明显，内生增长较快

【云南白药】百年品牌独一无二，集团混改引入战略股东，上市公司将沿大健康方向不断发力

【千金药业】以妇科中药为基础，打造女性健康产品的龙头企业；马应龙：主导产品痔疮膏提价打开业绩增长空间，盈利能力有望得到显著提升

【短期看点：数字化场景应用业务带动公司业绩高增长】数字化场景应用业务需求主要由医疗机构新建或改建楼宇带动。现在我国医卫固定资产投资处于高增长期，近年来全国卫生领域固定资产投资完成额以约 20%速度增长。公司数字化场景应用2016 年 H1 新增合同高达 9,418.99 万元超过 2015 年全年。

【中期看点：新军字一号全面推广和电子病历升级扩展公司发展空间】 2011 年公司与解放军总后勤部卫生部签署《军队新一代医院疗养院信息系统合作开发协议》，独家负责新军字一号推广，目前已开始试点全面推广在即。目前做为区域医疗信息化还和医院信息化领域核心的电子病历质量整体偏低，升级在即。公司作为优质电子病历厂商将享有电子病历升级所带来的市场红利。

【长期看点：区域医疗卫生信息平台业务拓宽业务边际】区域医疗卫生信息平台旨在实现区域卫生健康信息互联互通，在远程医疗、，现尚有预计500 多亿发展空间。公司依托在医疗信息化领域的优势技术和资源，切入区域医疗卫生信息平台业务。已经签下“智慧广元”人口健康信息化建设项目，业务起步平稳有望进一步扩展。

投资建议：预计公司 2016/2017/2018 年 EPS 0.68/0.85/1.12 元，对应 PE 88.64/70.79/53.50 倍，给予“买入”评级。