三季度玻璃期货先扬后抑, 现货持续走高

            三季度玻璃期货先扬后抑,          

   现货持续走高

一、基本面盘点

表1：三季度玻璃期现价格变化情况

市场行情分析：

期货方面：三季度玻璃期货价格先扬后抑，整体价格重心上移。7月初开始至8月末，玻璃期货价格整体趋势向上，价格持续走强，从7月初涨至8月底，价格涨幅在140元左右，涨幅12%上下；进入9月，玻璃期货走势反转，开始了漫漫跌途，至九月下旬，价格跌幅在10%左右。其中，主力合约FG1801在7月3日收盘价1310元，截至9月22日，收盘价1329元，季度涨幅1.45%。三季度期间，FG1801的价格低点出现在7月4日为1293元，价格高点出现在8月25的为1467元。FG1805在7月3日收盘价在1268元，截至9月22日收盘价为1285元，三季度涨幅为1.34%。期间，FG1805的价格低点出现在7月4日为1251元，价格高点出现在8月21的为1444元。

现货方面：三季度，国内玻璃现货市场表现良好，各地区现货价格持续上涨，据卓创资讯数据显示，7月初中国浮法玻璃的均价在1540元左右，截至9月25日，全国浮法玻璃月均价在1660元左右，上涨120元/吨，涨幅约在7.8%。进入7月，国内玻璃现货市场相对平稳，由于玻璃下游原料纯碱产品的持续上涨，玻璃厂家提价意愿强烈，但下游接受一般，价格试探性拉涨，但部分地区执行困难，加之雨季影响，运输不便，市场成交一般。8月12日，中国建筑玻璃与工业玻璃协会召开上半年平板玻璃行业运行分析会，会议提议未来一个月各地平板玻璃现货价格上调，值此，揭开了8月浮法玻璃涨价潮，在华北市场频频领涨的带动下，各地区玻璃价格跟涨，贸易商拿货积极，玻璃生产厂家出库环比增加，库存持续减少，市场一片欣欣向荣景象。不过繁荣的背后也存在一些问题，由于环保问题和资金面紧张的影响，下游深加工企业订单有限，需求暂时无法充分启动，社会库存只是由玻璃生产企业转移到经销商，终端备货一般。9月，在进入需求旺季，国内玻璃库存持续降低；国内供给侧改革以及环保影响造成下游原料成本持续高涨影响下，玻璃价格继续拉涨，但整体行情也存在隐患，市场的繁荣建立在中间商补库，囤货积极性较强，采购热情较高的基础之上，而下游玻璃加工企业却步履艰难，环保影响也早场部分加工企业停产，产品价格的上涨跟不上原料价格的持续上涨也对加工企业的资金造成影响，故下游加工企业拿货积极性不高。而9月玻璃期货主力合约价格的持续下跌，也充分反映了商家对后期玻璃市场的担忧。

后市预测：

1、供需面分析：供应面：截至9月22日，全国浮法玻璃生产线共计293条，在产241条，日熔量共计161020吨。需求面：9月下旬，终端市场表现稍有好转，下游加工企业开工正常，拿货积极性尚可。华北、华中走货稍有好转，华东、华南市场维持稳定。加工企业提价难度大，利润空间不足，对高价货源略有排斥，多随用随购为主。局部区域订单情况尚可，开工率略有提升，但厂家积极性一般，出货平稳。预计短期市场需求难有明显提升，仍以平稳运行为主。

2、成本面：三季度国内纯碱价格持续上涨，进入九月下旬，国内纯碱市场高位整理，厂家出货情况较为顺畅。前期检修的厂家陆续开车运行，纯碱厂家开工负荷提升，货源紧张局面有所缓解。纯碱厂家整体货源依旧偏紧，厂家多控制接单，部分厂家再度封单，国内轻碱主流出厂价格在2100-2200元/吨。国内重碱市场大致盘稳，货源供应持续紧张。纯碱厂家重碱基本无库存，厂家多维持老客户为主。国内重碱主流出厂报价在2200-2300元/吨，重碱主流送到终端价格在2200-2400元/吨，沙河地区重碱主流送到终端价格在2200-2250元/吨。

3、后市预测：近期玻璃市场基本符合预期，虽有部分小涨，但“以涨促稳”居多，当前供需相对平稳，市场成交量变化不大。成本面坚挺，纯碱货源紧俏度不减，价格仍有进一步上升空间。短期市场看，十一小长假临近，中下游备货情绪相对低迷，并且当前企业利润良好，多数企业希望市场平稳过渡，预计月底前市场仍将以稳为主。中长线看，十一节后或有部分厂报涨以拉动市场氛围，但考虑到需求情况及下游加工厂接受度，10月份市场或将偏稳运行。而进入11-12月，需求旺季的逐渐退去，且目前玻璃现货与期货的价差逐步扩大，预计玻璃价格将逐步回落。

二、中国玻璃价格走势图

图1：玻璃期货主力合约收盘价走势图     

图2：中国玻璃市场指数走势图

图3：中国玻璃现货区域市场价格走势图

三、中国玻璃产能、产量、销售及库存情况

3.1重点省份生产企业浮法玻璃季度库存变化统计

由统计的重点省份库存量来看，截止到2017年9月21日，重点监测省份生产商库存总量为2417万重量箱，较7月初的2804万重量箱减少了387万重量箱，降幅为13.8%。

本季度末国内浮法玻璃企业整体库存量较季度初大幅减少。其中河北地区，江苏地区，广东地区和湖北地区降幅较大；西南地区反而有所增加。国庆假期临近，企业意向保持低位库存平稳过渡，月底或加速去库存操作。

表2：重点省份重点生产企业三季度浮法玻璃库存变化统计（单位：万重量箱）

3.2 中国玻璃产能与在产产能

   图4：中国玻璃产能与在产产能变化图

3.3 2017年中国平板玻璃产量统计

表3：2017年中国平板玻璃月度产量统计表（按省份）

3.4 中国浮法玻璃产量、销售及库存情况

图5：中国浮法玻璃产量，销售及库存图                

四、玻璃市场上下游市场分析

4.1上游纯碱市场动态

表4：三季度纯碱区域价格变化（单位：元/吨）

4.2玻璃下游市场动态

    房地产行业：2017年1-8月房地产数据点评:销售小幅反弹,投资有支撑

销售单月增速回升,一二线四季度或迎反弹

2017年1-8月全国商品房销售额78096亿元,同比增长17.2%,增速较上月回落1.7个百分点,1-8月全国商品房销售面积98539万平米,同比增长12.7%,增速较上月回落1.3个百分点,但从单月数据来看,8月商品房销售面积同比增长4.3%,较上月扩大2.3个百分点,我们认为8月销售反弹主要得益于三四线楼市的企稳,据我们跟踪的43个全国重点城市成交数据显示,8月一线(4城)、二线(14城)、三线(25城)住宅成交同比增幅分别为-53.2%、-32.5%、-15.9%,其中一二线降幅较7月分别扩大7.7、4.9个百分点,而三线环比则收窄了3.8个百分点。

分地区来看,东部、中部、西部、东北8月商品房销售面积同比增速分比为-1.7%、7.9%、9.4%、9%,除西部之外,东部、中部、东北较增速较上月分别扩大2.9、0.2、17.1个百分点。集中度方面,根据克尔瑞数据,1-8月全国TOP20、TOP50销售市占率分比为34%、46.8%,同比扩大7、9.3个百分点,龙头规模优势继续发酵。

展望四季度,在调控延续和流动性趋紧基调下,销售增速可能继续下行,全年增速预计5-7%。从城市结构来看,三四线由于去年四季度高基数效应,增速预计继续下行;而对于一二线,市场预期相对不足的是,自17年以来,这些受到重点调控的城市其实需求并不差,北京、广深、宁苏杭、无锡、厦门等9个限购城市上半年二手房、一手房成交增速分别为-15.2%、38.5%,其中广州、佛山、无锡、杭州均呈现二手房成交增速为正、一手房为负的现象,这反映了在限价令实行下由于新房供给不足对一手房市场需求造成的挤出效应(上半年9城二手房成交占比同比扩大8个百分点)。而据我们跟踪,在四季度政策继续严控预期和规模诉求下,规模房企推盘意愿度较高,一二线新房市场供给端存在边际改善预期,叠加去年低基数影响(我们统计的19城限购城市16年10-12月成交同比增速分别为3.3%、-24%、-24%),我们认为四季度主流城市成交或迎来小反弹。

三线土地市场量缩价涨,房企补库存动力仍强

2017年前8月全国土地购置面积1422万平,同比增长10.1%,较上月收窄1个百分点,8月单月购置面积同比增长3.7%,环比大幅回落20.6个百分点;前8月全国土地成交价款6609亿元,同比增长42.7%,较上月扩大1.7个百分点,8月单月成交价款同比增速50.6%,环比收窄2个百分点,全国土地市场继续呈现量缩价涨局面,8月全国土地购置均价同比上涨45%。

分城市来看,根据百城数据,前8月一线土地市场宅地供应大幅增加,同比增长74.6%,环比扩大13.5个百分点,而8月出让金、成交建面增速分别为-9%、50%,溢价率连续6月下行;二线楼市8月出让金、成交建面增速分别为-12%、-32%,溢价率为41%,仍维持在相对高位;而三线城市8月出让金、成交建面同比增速为47%、-1%,累计同比增速为119%、27%,呈现量缩价涨格局。

当前全国库存处于低位,8月末全国商品房待售面积62352万平,连续18个月下跌,而上市房企17年中期存货占总资产水平为55.1%,处于历史较低水平。因此,房企仍存在较强的补库存动力,预计将对四季度土地市场形成支撑

新开工单月反弹,投资基本持平

2017年前8月全国新开工面积114996万平米,同比增长7.6%,较上月收窄0.4个百分点,但从单月数据来看,8月新开工面积同比由负转正,增速为5.3%,环比扩大10.2个百分点,我们认为这主要和8月房企开工推盘意愿恢复有关(7月一般是推盘淡季),如前所述,四季度规模房企推货意愿较强,叠加当前低库存的局面,四季度新开工仍将维持平稳。投资方面,17年前8月房地产投资69494亿元,同比增长7.9%,涨幅与7月持平,从单月数据来看,得益于新开工的反弹,8月投资增速达到7.8%,环比扩大3个百分点。尽管四季度土地购置费有支撑、新开工保持平稳,但考虑去年高基数效应,我们认为投资上行空间不大,维持全年7%的中性预期。

到位资金单月小幅改善,首套房贷利率破5%

2017年前8月全国房企到位资金99804亿元,同比增长9%,较上月收窄0.7个百分点,从单月来看,8月到位资金同比增长3.8%,较上月扩大2.5个百分点,8月单月房企资金面小幅改善主要原因是国内贷款、定金及预收款有所增长,8月增幅较上月分别扩大9、5.9个百分点。利率方面,根据融360数据,8月全国首套房贷利率为5.12%,较7月扩大0.03个百分点,这也是两年来首套房贷利率首次突破5%,而监测的全国533家银行首套房贷利率执行优惠利率的占比仅为9.2%,去年同期为86.1%

汽车行业：2017年中国汽车产量统计

表5:2017年中国汽车产量数据 

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