站在新能源汽车风口上 下一个爆发的有色金属是镍?

7月底以来，已经有多家研究机构在研报中提到了S酸镍，这一动力电池原材料。

新能源汽车要取代燃油汽车，电池续航能力是关键，成本也不能高。今年3月印发的《促进汽车动力电池发展行动方案》要求到2020年，新型Li离子动力电池系统比能量力争达到260Wh/Kg，几乎比目前翻了一番。

镍元素的多少，决定了电池的容量。特斯拉电池的正极材料正是镍钴铝H氧化物。由于钴价走高，在电池正极材料市场上镍正在加速取代钴，未来镍的需求可期。

市场消息称，格林美(002340,股吧)正在根据市场需求对S酸镍进行扩产。格林美的主要业务为将废电池中的镍、钴、锰、铝等回收再造，实现电池材料的产业循环，被中泰证券、申万宏源(000166,股吧)、国君有色和海通证券(600837,股吧)等视作S酸镍需求上升的受益标的。

期货和现货市场的镍价，7月中旬以来都出现了明显的反弹，不过依旧处于历史低位。

新能源汽车发展带来动力电池需求

先来看需求端。镍的需求，来自电池领域主要的原料S酸镍。镍H电池和目前主流的三元Li电池中都需要S酸镍，镍在其中主要用于提高材料的能量密度、决定电池容量。

有望提高镍需求的电池应用，主要来自新能源汽车。海通证券指出，新能源汽车取代燃油汽车的核心，是提高续航里程、降低成本，这要求大幅提高整车电池容量。

高能量密度的电池需求由此被放大，而此类电池目前最大的短板是正极材料。在正极材料中，相对较优的材料由于包括金属钴，成本已经显著增加。这些加速了镍对钴的替代趋势。

近几年，在政策的助推下，中国新能源汽车走上了快速发展之路。中汽协最新发布的数据显示，今年1-7月，新能源汽车产销分别完成27.2万辆和25.1万辆，比上年同期分别增长26.2%和21.5%。

，2018年上半年，新能源汽车专用号牌将全面启用。启用专用号牌便于差异化管理，意味着新能源车在通行、税收等方面能更加方便地享受优惠。

原料相对短缺 扩产存在障碍

需求来自新能源汽车的快速发展，而供给方面，在环保问题的影响下，S酸镍的产能扩张存在一定障碍。

国内的S酸镍主要以镍中间品(氧化镍、H氧化镍和碳酸镍等)溶于S酸制备。这种制备方法的原料来源较为丰富，但生产过程污染较大。海通证券称，随着国家对工业生产的环保要求逐渐加码，国内的S酸镍企业都面临着向金属镍制备S酸镍的转型。

因此作为电池原料的S酸镍需求上升，也会推动金属镍的需求上升。

但是对于国内的S酸镍企业来说，中国的镍矿资源并不丰富，红土镍矿更是严重依赖进口。海通证券指出，目前国内对进口镍需求不大的，只有坐拥全球第四大S化镍矿的甘肃金川集团，和可以回收镍再生电池的格林美。

原料相对短缺，环保也在限制S酸镍新建产能的扩张。

国泰君安刘华峰团队指出，S酸镍的新建产能往往缺乏相应的废气和废水处理系统，环境评估需要相当长的周期，大幅限制新建产能扩张

镍价处于历史低位

期货和现货市场上的镍价，都已经出现了一定的上涨。但长期来看，镍价依旧处在“价值洼地”。

沪镍7月中旬以来累计上涨将近18%，上周五甚至触及五个月高点;但由于3月起价格一路走低，今年以来录得微跌。LME期镍走势相似。

同样地，S酸镍的价格也处于长周期底部。而S酸镍和金属镍的价差，已经从年初的3000-4000元/吨，扩大到了目前的7000-8000元/吨。

S酸镍和镍价有较强相关性。申万宏源研究分析师徐若旭指出，S酸镍的价格上限为34300元/吨，涨价空间约40%。

不过，海通证券认为，中国对镍产品很大程度上依赖进口，国内产量远低于需求量，所以国内镍价格很大程度上取决于国际镍价。

而拥有镍回收生产线的格林美，被多家分析机构认为是唯一能受益于S酸镍供给紧张的A股标的。

另外，新能源车的发展如不及预期，也会影响镍价。，2017年中国新能源市场分化比较严重，主要因私人消费不旺、乘用车增量模式待突破、客车市场仍面临消化前期库存、专用车市场的微型专用车能否突破问题难解等问题。