两融降杠杆 这些板块和股票以后别碰了

自两融开通以来，两融业务的一举一动都牵动着A股神经，此轮牛市也被称为杠杆上的牛市。今年年初，“1.19两融黑天鹅”导致上证综指单日大跌7.7%，近日，市场更不断传出证监会将严控两融。

在此背景下，股市会产生什么样的反应？哪些行业及两融标冲击较大？

股指和两融余额呈高度正相关

2014年年中以来，A股开启浩浩荡荡的牛市征程，同时，两融余额也不断攀升。

从上图可以看出，去年年中到今年年初，两融余额规模稳步上升。春节后上行趋势明显提速，若与上证综指趋势对比，两者呈现高度正相关。

数据显示，截止5月8日，上证综指、深证成指、创业板综今年分别累计上涨30.03%、31.47%和97.64%。两融方面，8日两融余额规模小幅回调，达1.88万亿，较7日减少240.76亿，较年初上涨81.33%。从两融巨大涨幅来看，这轮牛市行情一大助力就是来自于两融的杠杆资金。

关于两融，证监会都说了啥？

1月16日，新闻发言人邓舸表示，融资融券业务是具有杠杆特征的信用交易业务，风险较高。同时通报近期现场调查的45家券商中，有12家券商存在融资融券业务违规情况，并被处以不同程度的处罚。

3月7日，中国证监会主席肖钢称，两融风险可控。为防范风险，监管部门对两融业务做出了各类规定，这些规定是否需要结合市场实际进行修改是可以讨论和商榷的，但在相关办法修改完成以前，已有规定还是要严格执行。正在修订的两融业务办法将“有松有紧”。

4月16日，在证券业协会召开的融资融券业务情况通报会上，证监会主席助理张育军针对性的提出七项要求，特别强调，不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。

4月18日，中国证监会新闻发言人邓舸表示，通报所提出的七项要求，是对现有规定的重申和提醒，旨在促进融资融券业务规范发展，保护投资者合法权益，没有新的政策要求，市场不宜过度解读。

就目前而言，若两融严控条例真的出台，A股牛市是否终结仍待观察，不过此前每当证监会打压两融，A股都会出现不同程度的下跌：年初，证监会就对12家券商实施两融处罚，导致了“1.19两融黑天鹅”，上证综指单日大跌7.7%，百余只个股跌停；4月17日，证监会对两融业务提出七项要求，以期控制杠杆规模，下一个交易日，上证综指下跌1.64%；近日，网传证监会主席助理张育军在上海会议上要求严控两融，尽管证监会已澄清此为不实信息，但上证综指依然连续下跌。

4行业两融余额单日减少4成以上

市场人士指出，两融资金增速若大幅放缓，此前主要依赖两融资金推动加速上涨的板块和标的所受冲击将会较大。

证券时报记者通过对最新两融余额规模、占流通市值比重和两融余额增速三大指标和数据进行分析比较，试图从中找出受此次影响较大的板块和两融标的。

Wind数据显示，截止5月8日，两融余额规模排名前5的行业分别为非银金融（2506亿）、银行（1357亿）、医药生物（1041亿）、房地产（964亿）和有色金属（809亿）；两融余额规模最小的为休闲服务行业（20亿）。

若从两融余额规模占流通A股市值的比值来看，共有6行业比值超过5%，比值从大到小排名为非银金融、传媒、国防军工、有色金属、综合和电子。排名最后的仍是休闲服务业（0.76%）。

截止上周，6行业两融余额规模增幅超过100%，分别为电气设备（117.6%）、钢铁（115.4%）、电子（114.9%）、交通运输 （106.2%）、国防军工（104.4%）和房地产（100.3%）。3行业负增长：食品饮料（-8.9%）、计算机（-13.7%）和家用电器（-32%）。

wind数据显示，5月8日，4行业两融余额规模较7日大幅减少4成以上：家用电器(-67.4%)、计算机（-58.7%）、食品饮料（-43.8%）和纺织服装（-40.4%）。

由上图得出，受两融资金推动，电气设备、电子轻工制造等板块年初至今涨幅巨大，若后市两融资金增速放缓或者下行的话，这些板块所受到的冲击也将较大；与此同时，近期融资余额规模、占行业流通市值比重居前的板块同样处于重灾区。

这些个股容易遭遇

从个股最新的两融规模来看，截止5月8日，排名前五的个股分别为：中国平安(484.35亿)、中信证券（409.78亿）、海通证券(220.68亿)、中国重工（180.90亿）、浦发银行（178.31亿）；从两融余额占流通市值比重来看，占比最高的5只个股分别为：天成控股（19.2%）、尖峰集团（18.6%）、景兴纸业（18.5%）、铜峰电子（17.8%）和金刚玻璃（17.6%）。

从两融余额增速来看，年初至今，大智慧、掌趣科技、物产中大、中国南车4股两融余额规模增幅超过10倍，巢东股份、万邦达、酒钢宏兴、千山药机和内蒙君正5股增幅也均超过了5倍。

两融资金增速放缓后，受益两融资金推动而涨幅过大的个股此次所受冲击将会较大，出现概率将会更高，如大智慧、中国南车等。另外，上文提到的两融规模、增速、占市值比重居前的标的值得警惕。

此外，近日证监会主席助理张育军在上海出席会议，证金公司建议要将高市盈率、亏损股票调出融资标的，证券公司应暂停投资者融资买入上一年度净利润为负数或静态市盈率高于300倍的标的股票。

记者统计发现，截止8日收盘，，80家公司市盈率高于300倍。其中，两融余额规模流通市值占比超过15%的名单如下：